投资评级 - 报告首次覆盖北方华创，给予“买入”评级，目标价为547.95元 [2][24] 核心观点 - 北方华创是国内集成电路高端工艺装备的领军企业，业绩增长持续强劲，营业收入从2017年的22.2亿元增长至2023年的220.8亿元 [1] - 半导体设备行业需求乐观，2024年全球半导体设备市场总规模预计达到1090亿美元，2025年将同比增长16%至1270亿美元 [1][41] - 北方华创在刻蚀设备和薄膜沉积设备领域具有显著优势，刻蚀设备累计出货超3500腔，薄膜沉积设备累计出货超5500腔 [1][13] 公司业务与市场 - 北方华创在刻蚀设备领域实现硅、金属、介质刻蚀机全覆盖，2023年刻蚀设备收入近60亿元，累计出货超3500腔 [13][54] - 薄膜沉积设备方面，北方华创已推出40余款PVD设备，累计出货超3500腔，2023年该板块收入超60亿元 [13][68] - 清洗设备和热处理设备板块不断拓展，2023年立式炉和清洗设备收入合计超30亿元，累计出货超1200台 [13][93] 行业前景 - 半导体设备国产替代空间广阔，2024年中国大陆晶圆产能将以13%的增长率居全球之冠 [1][45] - 全球半导体设备市场预计2025年将达到1270亿美元，其中薄膜沉积设备和刻蚀设备占比最高，分别为274亿美元和269亿美元 [41][42] - 中国大陆是全球最大的半导体设备市场，2023年半导体设备投资同比增长29%，达到366亿美元，占全球市场的34% [20][49] 技术创新与产品拓展 - 北方华创计划推出12英寸双大马士革CCP介质刻蚀机，预计将拓展在存储、CIS和功率半导体等多个领域的新业务 [1][54] - 公司自主研发的12英寸常压硅外延设备，实现了对逻辑芯片、存储芯片、功率器件及特色工艺的全覆盖，累计出货超1000腔 [92] - 北方华创在新能源光伏领域实现了PERC、TOPCon、HJT等设备的全覆盖，2023年累计出货超过4000台，年收入近20亿元 [13] 财务表现与预测 - 北方华创2023年营业收入220.79亿元，同比增长50%，归属母公司股东的净利润达到39亿元，同比增长66% [66] - 预计2024-2026年每股收益分别为10.51/14.05/18.08元，根据可比公司25年39倍PE估值，对应目标价为547.95元 [24]