投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且煤层气资源储量丰富 [2] - 和顺横岭区块煤层气勘查取得新进展，新增探明储量57.22亿立方米，总探明储量增长12%至532亿立方米 [1][4][5] - 公司产能稳步释放，资源优势明显，煤层气探明储量占山西探明储量的7.00% [6] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.61/5.71/6.86亿元，EPS分别为0.48/0.59/0.71元/股 [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为2,530/2,849/3,199百万元，增长率分别为6.2%/12.6%/12.3% [3] - 2024-2026年PE分别为14/11/9倍，PB分别为1.1/1.0/0.9倍 [3] 财务数据 - 2023年营业收入为2,381百万元，同比下降4.8% [3] - 2023年归属母公司股东净利润为540百万元，同比下降4.1% [3] - 2024-2026年经营活动现金流预计分别为1,892/1,485/1,685百万元 [12] 产能与资源 - 侯甲-龙湾项目一期工程已基本建设完成，日产气量稳定在12万方/天以上 [6] - 晋城加密井项目建设进度已过半，预计将逐步释放产能 [6] - 公司已获取煤层气矿业权23宗，合计面积2653平方千米，探明地质储量474.69亿立方米 [5] 行业背景 - 我国煤层气累计探明地质储量8039亿立方米，山西省拥有沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘两大煤层气产业化基地 [6] - 截至2022年底，山西省累计探明煤层气地质储量约7600亿立方米，占全国九成以上 [6]