投资评级 - 报告对阳光电源的6个月评级为"买入"，并维持该评级 [5] 核心观点 - 阳光电源作为全球储能系统龙头，充分受益于全球储能需求的高增长 [2] - 公司在北美、欧洲、亚非拉等地区获得多个大型储能订单，市场份额达到11% [2] - 公司技术优势显著，包括PowerTitan2.0全液冷储能系统和光储构网型控制技术 [2][29] 需求端 - 美国储能需求维持高增长，预计2024-2025年储能装机量分别为11.9GW/34.4GWh、14.2GW/44.6GWh [13] - 欧洲大规模储能需求快速增长，预计2024年欧洲大储装机有望首次突破10GWh [17] - 亚非拉地区储能项目规划加速，2024年下半年已公告的储能项目规划超35GWh [24] 供给端 - 阳光电源在北美市场排名第二，市场份额达到11% [2] - 公司在欧洲市场表现亮眼，2024年获得多个大型订单，包括英国4.4GWh和沙特7.8GWh项目 [2][28] - PowerTitan2.0全液冷储能系统显著提升系统效率，节省占地面积和安装时间 [29][30] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为845亿元、1024亿元、1229亿元，同比增长16.98%、21.21%、20.00% [3][4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为109.5亿元、123.9亿元、148.8亿元，同比增长16.04%、13.12%、20.11% [3][4] - 当前估值对应2024-2026年PE分别为13X、12X、10X [3] 财务数据 - 2023年营业收入为722.51亿元，同比增长79.47% [4] - 2023年归母净利润为94.40亿元，同比增长162.69% [4] - 2023年毛利率为30.36%，净利率为13.07% [39]