投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司积极拥抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想等新势力客户，积极建设产能辐射东南亚、北美、欧洲地区，有望凭借高性价比和快速响应能力实现全球市占率的加速提升 [4] - 看好公司业务加速突破及规模效应和降本增效驱动利润率提升 [4] 海外产能拓展 - 公司拟以自有资金3,600万欧元在德国慕尼黑投资设立新泉（欧洲），并由新泉（欧洲）在德国拜仁州投资3,000万欧元设立新泉（拜仁）汽车零部件有限公司 [1] - 2023年11月在马来西亚、墨西哥工厂基础上，公告加码布局斯洛伐克工厂，海外产能已辐射至东南亚、北美及欧洲地区 [3] - 2024年3月公司再次增资斯洛伐克新泉并设立新泉美国集团及新泉（德克萨斯），进一步推进国际化战略 [3] 产品与客户拓展 - 公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系彰显竞争实力，有望随特斯拉不断成长，实现量价利齐升 [2] - 拓展理想汽车、比亚迪、广汽新能源、吉利汽车、长城汽车等新客户，并取得蔚来、极氪、合创等新势力品牌项目定点 [2] - 公司从内饰件逐步拓展到外饰件，单车配套价值有望过万元，同时公司前瞻性布局碳纤维材料，外饰加速拓展 [2] 市占率与市场规模 - 2021/2022/2023年公司在乘用车领域市占率稳步提升，分别达8.69%/13.95%/20.38% [2] - 全球内外饰市场规模达万亿元，公司有望凭借高性价比和快速响应能力加速抢占份额 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入为137.12/177.11/218.25亿元，归母净利润为10.75/14.69/18.44亿元，对应EPS为2.21/3.02/3.78元 [4] - 2024-2026年营业收入增长率分别为29.7%/29.2%/23.2%，归母净利润增长率分别为33.5%/36.7%/25.5% [5] - 2024-2026年毛利率分别为20.49%/20.55%/20.62%，净利润率分别为7.84%/8.30%/8.45% [8] 估值分析 - 对应2025年1月3日42.55元/股的收盘价，PE分别为19/14/11倍 [4] - 2024-2026年PB分别为3.7/3.0/2.4倍 [8]