投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，当前价格为1488元，合理价值为1847.68元 [3] 核心观点 - 2024年公司圆满收官，经营韧性显现，顺利完成年初制定的营收增长15%的目标任务 [8] - 2024年公司预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长15.4%，归母净利润约857亿元，同比增长14.7% [8] - 茅台酒和系列酒分别实现收入约1458亿元和246亿元，同比增长15.2%和19.2% [8] - 公司作为行业龙头，在当前白酒行业调整阶段展现出较强的增长韧性 [8] 盈利预测 - 2024-2026年公司预计营业收入分别为1746亿元、1899亿元和2070亿元，同比增长16%、9%和9% [8] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为857亿元、928亿元和1016亿元，同比增长15%、8%和9% [8] - 2024-2026年公司预计EPS分别为68.24元、73.91元和80.85元 [2] - 2024-2026年公司预计市盈率分别为21.80倍、20.13倍和18.41倍 [2] 财务表现 - 2024年公司预计实现EBITDA 1201.75亿元，同比增长15.7% [2] - 2024年公司预计ROE为34.8%，ROIC为34.2% [12] - 2024年公司预计毛利率为91.9%，净利率为50.9% [12] - 2024年公司预计资产负债率为17.1%，流动比率为4.95 [12] 资产负债表 - 2024年公司预计流动资产为2609.56亿元，非流动资产为499.44亿元 [10] - 2024年公司预计货币资金为974.82亿元，存货为548.32亿元 [10] - 2024年公司预计流动负债为527.21亿元，非流动负债为3.46亿元 [10] 现金流量表 - 2024年公司预计经营活动现金流为875.84亿元，投资活动现金流为-44.20亿元 [11] - 2024年公司预计现金净增加额为28.41亿元，期末现金余额为1352.60亿元 [11] 行业表现 - 贵州茅台相对沪深300的市场表现在2024年表现出色，全年涨幅超过20% [5]