投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 报告预计柳工2025年收入/利润同比分别增长15%/35%[1] - 2025年预计实现收入346亿元，销售净利率提高一个百分点以上，净利润约21亿元，同比增速约34%[7] - 柳工2025年仍是工程机械板块利润增速最快的公司之一，利润率相较于其他工程机械龙头仍有较大提升空间[7] - 公司二次回购用于股权激励，长期股价有支撑、业绩有保障[7] - 混改提升经营质量，股权激励+定增巩固竞争力[7] 盈利预测与估值 - 2025年营业总收入预计为35012百万元，同比增长13.26%[1] - 2025年归母净利润预计为2106.85百万元，同比增长34.32%[1] - 2025年EPS预计为1.05元/股，P/E为10.86倍[1] 财务预测 - 2025年营业总收入预计为35012百万元，营业成本为26993百万元，毛利率为22.90%[8] - 2025年归母净利润预计为2107百万元，归母净利率为6.02%[8] - 2025年经营活动现金流预计为5975百万元，投资活动现金流为159百万元[8] 市场数据 - 收盘价为11.57元，一年最低/最高价为6.16/13.71元[5] - 市净率为1.32倍，流通A股市值为16696.73百万元，总市值为23362.50百万元[5] 基础数据 - 每股净资产为8.78元，资产负债率为59.49%[6] - 总股本为2019.23百万股，流通A股为1443.11百万股[6]