投资评级 - 报告对海澜之家的投资评级为"买入"，并维持该评级 [3][5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.46/0.55/0.62元/股，对应PE为16/13/12x [3] 核心观点 - 京东集团与海澜集团达成战略合作，携手开展奥莱业务运营，并在无锡海澜飞马水城开设全国首家京东奥莱线下店 [1] - 京东奥莱线下首店规划面积5000平方米左右，设有运动鞋服、户外、男女装、童装、轻奢、鞋靴等专区，包括安德玛、阿迪达斯、PUMA等众多国际品牌 [1] - 京东奥莱特点为多品牌沉淀，专注品牌折扣领域，已汇聚超多大牌及商品，为消费者提供便捷实惠的运动大牌低价正品购物选择 [2] - 京东奥莱采用会员制新零售模式，所有商品均采用会员制入店，凭会员身份可享受全场大牌商品折扣优惠 [2] 财务数据 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为216.35亿元、230.41亿元、250.23亿元，增长率分别为0.50%、6.50%、8.60% [4] - 预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为22.10亿元、26.63亿元、29.62亿元，增长率分别为-25.14%、20.51%、11.22% [4] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为41.00%、43.30%、44.00%，净利率分别为10.21%、11.56%、11.84% [11] - 预计公司2024-2026年ROE分别为11.21%、13.31%、14.57%，ROIC分别为134.74%、90.10%、202.01% [11] 估值 - 当前A股总股本为48.03亿股，流通A股股本为48.03亿股，A股总市值为359.25亿元，流通A股市值为359.25亿元 [6] - 当前每股净资产为3.49元，资产负债率为47.46%，一年内最高/最低股价分别为10.04元/5.15元 [6] - 预计公司2024-2026年市盈率分别为16.26x、13.49x、12.13x，市净率分别为1.82x、1.80x、1.77x [4][11]