投资评级 - 报告首次给予捷众科技"增持"评级，当前股价为18.84元 [1][6] 核心观点 - 捷众科技定位为汽车零部件二级供应商，专注于精密注塑零部件，主要产品包括汽车雨刮、门窗和空调系统零部件 [4][6] - 公司绑定头部客户超二十年，前五大客户占比合计为74.78%，第一大客户占比高达31.97% [6][26] - 公司实控人持股比例高达65.39%，股权结构稳定 [6][27] - 2019-2023年公司营业收入和归母净利润年化复合增长率分别为8.78%和11.37% [6][31] - 公司募投项目预计于2026年5月投产，预期新增模具产能300套，新增塑料零部件产能8000万套，新增精密冲压件产能800万套 [6][72] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为2.81亿元、3.35亿元、3.98亿元，同比增速分别为21.56%、19.04%、19.11% [5][6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.61亿元、0.69亿元、0.80亿元，同比增速分别为53.06%、13.16%、16.23% [5][6] - 预计2024-2026年EPS分别为0.92元、1.04元、1.21元，对应PE分别为18.33X、16.19X、13.93X [5][6] 行业分析 - 全球汽车零部件行业呈现采购全球化、系统配套模块化供应、产业转移速度加快、优势企业市场份额集中等趋势 [44][45][46][48] - 中国汽车零部件行业在2023年迎来爆发式增长，上榜企业营业规模增长约20%，利润规模增幅接近50% [49][50] - 中国汽车塑料件行业市场集中度较低，未来行业集中度有望进一步提升 [57][58] 公司产品与市场 - 公司主要产品为汽车雨刮、门窗和空调系统零部件，其中雨刮电机齿轮市场占有率在25%左右 [6][61] - 2024年上半年，汽车雨刮系统零部件业务收入占比53.82%，汽车门窗系统零部件业务收入占比37.31%，汽车空调系统及其他业务收入占比8.87% [20][23] - 公司收入以内销为主，2024年上半年内销收入占比84.60%，外销收入占比15.40% [25][26] 客户与产能 - 公司客户包括法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球知名零部件一级供应商和上汽通用等主流整车厂商 [26][68] - 2020-2023年1-6月公司产品产销率均维持在92%以上的较高水平 [72] - 募投项目预计新增模具产能300套，新增塑料零部件产能8000万套，新增精密冲压件产能800万套 [72][73]