投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2024Q4 公司钢结构产量 126 万吨，同比增长 0.3%，符合预期 [1] - 2024 年公司实现钢结构产量 451 万吨，同比增长 0.5% [1] - 2024Q4 公司新签销售合同 63.7 亿元，同比下降 6.2%，主要受钢价下降影响 [1] - 2025 年公司预计产能将明显提升，主要得益于智能焊接机器人的铺设 [1] - 2025 年公司收入预计增长 32%，2026 年增长 27% [3] - 2025 年公司归母净利润预计为 11.9 亿元，2026 年为 16.0 亿元 [3] 产量与产能 - 2024 年底公司预计产能约 520 万吨，同比增长 4% [1] - 2025 年公司将继续铺设智能焊接机器人，预计产能将大幅提升 [1] - 智能焊接机器人可 7*24 小时支持工厂满负荷生产，打破设计产能上限 [1] 订单与需求 - 2024Q4 公司新签大额订单 12 个，较上年同期减少 5 个 [2] - 2024Q4 大额订单加权平均单价 5402 元/吨，同比下降 2.3% [2] - 2025 年制造业和基建需求有望改善，带动钢结构需求显著提升 [1] 财务预测 - 2025 年公司营业收入预计为 300.48 亿元，同比增长 32.2% [5] - 2025 年公司归母净利润预计为 11.92 亿元，同比增长 36.7% [5] - 2025 年公司 EPS 预计为 1.73 元/股 [5] - 2025 年公司毛利率预计提升 0.6pct，2026 年提升 0.4pct [3] 行业与市场 - 2025 年制造业 PMI 指数连续 3 个月处于扩张区间，制造业景气度向好 [1] - 2025 年中央经济工作会议明确实施更加积极的财政政策，基建景气度有望改善 [1] - 2025 年钢价有望企稳回升，公司钢结构产品售价预计同步上涨 [2] 估值与股价 - 当前股价对应 2025 年 PE 为 9.6 倍，2026 年为 7.1 倍 [4] - 2025 年公司股价有望实现"戴维斯双击"，估值回升 [3]