公司投资评级 - 买入评级，当前价格为43.55元，合理价值为59.99元 [4] 核心观点 - 股份回购彰显公司对未来发展的信心，回购金额为1.11.5亿元，回购价格不超过66.8元/股，回购股份优先用于注销 [8] - 公司资产负债结构进一步优化，剔除预收账款后的资产负债率在24Q3降至49.4%，预计24年底进一步优化 [8] - 公司卡位个性化教育和职业教育，24H1个性化/全日制/职业教育营收占比分别为81.4%/14.0%/1.3%，24Q1Q3毛利率/销售净利率为35.0%/7.7%，均为16年以来历史同期新高 [8] 盈利预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为2742/3453/4189百万元，增长率分别为23.9%/25.9%/21.3% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为200/284/374百万元，增长率分别为30.2%/42.0%/31.5% [3] - 2024-2026年EPS预计分别为1.63/2.31/3.03元/股 [3] - 2024-2026年市盈率（P/E）预计分别为26.80/18.88/14.35 [3] - 2024-2026年ROE预计分别为24.7%/26.0%/25.5% [3] 财务数据 - 2024-2026年EBITDA预计分别为505/613/728百万元 [3] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为10.74/7.83/5.58 [3] - 2024-2026年经营活动现金流预计分别为515/886/986百万元 [9] - 2024-2026年净利润预计分别为199/283/372百万元 [10] 行业与公司动态 - 公司自"双减"以来专注高中阶段个性化教育并积极向职业教育转型 [8] - 2023年8月《关于实施新时代基础教育扩优提质行动计划的意见》明确提出"有序扩大优质普通高中招生规模"，预计普通高中适龄人口仍处于10年增长窗口期 [8]