投资评级 - 报告对欣天科技的投资评级为"增持-A"，并维持该评级 [1][8] 核心观点 - 欣天科技控股子公司艾斯通信拟以7050万元收购东莞鸿爱斯47%股权，预计2025-2027年鸿爱斯收入分别为3.98、5.00、5.92亿元，净利润分别为2414、3238、3655万元 [2][3] - 本次收购有望优化欣天科技的客户结构、产品布局和销售网络，助力公司进入爱立信供应链 [4] - 欣天科技基本盘良好，受益于5G出海，2023年境外收入增长36.6%，2024H1新能源、医疗类结构件收入分别增长28.03%、2.52% [5] 交易概况 - 东莞鸿爱斯主要产品为滤波器，应用于4G、5G通信网络，并为通信、新能源等领域提供系统集成解决方案 [3] - 股权转让款将根据鸿爱斯承诺经营业绩完成情况分期支付 [3] 战略协同 - 东莞鸿爱斯具备爱立信供应商资质，有望与欣天科技发挥技术、产品、市场等多方面的战略协同效应 [4] - 鸿爱斯在通信技术研发、系统集成解决方案等方面经验丰富，有助于欣天科技技术升级和产品创新 [4] - 鸿爱斯销售团队经验丰富、渠道完善，已与核心客户及多家运营商建立稳固合作关系 [4] 财务预测 - 预计欣天科技2024-2026年归母净利润分别为-0.06、0.32、0.51亿元，同比增长-109.9%、630.6%、59.5% [8] - 若加回鸿爱斯预测净利润，则2025-2026年净利润将达0.43、0.66亿元，同比分别增长820%、107% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为-0.03、0.16、0.26元，对应PE分别为-577.0、108.7、68.2倍 [8] 市场表现 - 截至2025年1月6日，欣天科技收盘价为17.86元，总股本1.93亿股，流通股本1.32亿股，流通市值23.49亿元 [6] - 2024年9月30日，每股净资产2.70元，每股资本公积0.78元，每股未分配利润0.77元 [6] 财务数据 - 2022-2026年预计营业收入分别为5.17、6.16、3.04、3.75、4.97亿元，同比增长86.7%、19.3%、-50.7%、23.4%、32.5% [10] - 2022-2026年预计毛利率分别为28.2%、29.0%、19.2%、25.2%、28.2% [10] - 2022-2026年预计净利率分别为9.0%、9.8%、-2.0%、8.5%、10.2% [10]