投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [5] 核心观点 - 公司首次发布分红规划，2024-2026年度现金分红总额不低于归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的40%，较上一年分红率略有提升，表明公司注重股东回报 [1][2] - 公司积极锁定优质进口煤资源，2024年前三季度进口煤签订量同比增长46%，煤炭流通业务有望维持稳健经营 [3] - 热电联产业务平稳增长，新能源规模快速提升，熔盐储能项目有望在2025年竣工投产 [4] 财务摘要 - 预计公司2024-2026年实现营收分别为40027/43311/45922百万元，分别同比-9.70%/+8.21%/+6.03% [5][8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为804/858/930百万元，分别同比-24.04%/+6.64%/+8.42% [5][8] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.44/1.54/1.67元 [5][8] - 预计公司2024-2026年股息率分别为4.27%、4.94%、5.35% [8] 业务发展 - 煤炭流通业务：2024年前三季度受煤炭价格下降以及需求偏弱影响，营收保持增长但利润略降，公司积极拓展进口煤业务资源，与海外矿方直接签订了一系列印尼、澳洲、哥伦比亚等进口煤的长协 [3] - 热电联产业务：探索"煤电+储能+固废"耦合"热、电、气、冷"联供的新模式，持续拓展用热客户，募资投入的热电联产项目陆续结项或拟结项 [4] - 新能源业务：积极开发新型储能、分布式能源和绿色物流等综合能源服务项目，熔盐储能项目整体有望在2025年竣工投产，工商业储能电站持续推进施工进程 [4] 估值与比率 - 2024-2026年PE分别为8.6/8.1/7.5倍 [5][8] - 2024-2026年P/B分别为1.23/1.12/1.03倍 [9] - 2024-2026年EV/EBITDA分别为5.84/5.80/5.36倍 [9]