报告公司投资评级 - 首次覆盖给予物产环能“增持”评级 [2][10][86] 报告的核心观点 - 公司是省国企领导下的稳健高效能源企业，业务双轮驱动，股权结构稳定且连续三年高分红，未来有望持续 [9][23][26] - 煤炭流通和热电联产是长期稳健基本盘，将助力新能源业务发展，公司从传统能源到绿色能源的转型可期 [12] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为8.11、8.97、9.33亿元，对应EPS分别为1.45、1.61、1.67元/股，目前股价对应PE估值分别为9、8、8倍，2025年行业平均水平为9倍PE，对应目标价14.10元 [10][86] 根据相关目录分别进行总结 省国企领导下的稳健 + 高效能源企业 - 能源贸易 + 能源实业双轮驱动：公司始创于1950年，现为大型国有上市企业，能源贸易板块是煤炭行业领先服务商，能源实业板块聚焦综合能源服务 [19][20] - 股权结构稳定 未来有望持续高分红：控股股东为物产中大集团，实控人为浙江省国资委，管理团队背景丰富，公司连续三年高分红，未来规划每年度现金分红总额不低于扣非净利润的40% [23][26][27] - 业务布局明确 基本盘稳健为新业务发展提供动力：煤炭流通业务贡献收入为主，热电联产业务贡献利润为主，新能源业务为新增业务且增长潜力向好 [30] - 公司经营稳健不断发展，盈利能力持续增强：营业收入业绩略有下滑但整体稳健，毛利率和净利率持续上升，营收以煤炭流通为主，热电联产贡献利润，期间费用控制良好，研发投入增加，偿债能力提升，净资产收益率处于同行前列 [34][36][50] 基本盘夯实发展 推动绿色能源业务可持续发展 - 煤炭运输业务高效整合，供应链优化赋能发展：2019 - 2024年上半年煤炭总销量达32212.36万吨，通过“进销对接”等模式保障煤炭流转稳定高效 [52] - 政策引领趋势，热电联供加速发展：国家层面持续出台政策推动热电联供行业绿色低碳转型，为项目落地和技术推广提供保障 [58] - 热电联产业务升级，综合能源项目落地：热电联产业务向绿色化、智能化转型升级，探索“煤电 + 储能 + 固废”耦合联供新模式，在固废协同处置领域取得进展 [60] - 子公司协同发力，热电联供能力提升：旗下热电联供子公司协同提升能源供应能力与运营效率，总装机容量达397MW，总蒸汽供应能力1340万吨 [64] - 产业发展多元协同，热电联产业务释放潜能：探索“煤电 + 储能 + 固废”耦合“热、电、气、冷”联供新模式，2023年热电联产业务毛利率24.13% [66] - 持续推动技术创新，热电联产业务稳健发展：拥有有效专利234项，熔岩储能与多能耦合技术具有高能量密度等优势 [68][69] - 顶层设计长远规划，新能源业务加速布局：依托“十四五”规划纲要，聚焦园区储能、分布式光伏、绿色物流等新能源业务，打造产业矩阵 [71] - 新能源业务实现爆发式增长，擦亮绿色发展底色：2022 - 2023年新能源业务营收同比增长875%，2024年上半年较去年同期增长397.85% [75] 盈利预测与估值 - 煤炭流通业务：预计2024 - 2026年煤炭销量分别为6200/6600/6700万吨，销售毛利率分别为2.34%/2.38%/2.40% [78] - 热电联产业务：预计2024 - 2026年该板块收入增速分别为0.11%/0.76%/0.52%，毛利率分别为27.95%/29.67%/30.43% [79] - 新能源板块：预计2024 - 2026年收入增速分别为12.86%、20.11%、20.14% [81] - 其他板块业务：预计2025 - 2026年收入同比增长 - 5.95%/0.00%/0.00% [81] - 综合预测：预计公司2024 - 2026年归母净利润为8.11、8.97、9.33亿元，对应EPS分别为1.45、1.61、1.67元/股，目前股价对应PE估值分别为9、8、8倍，2025年行业平均水平为9倍PE，对应目标价14.10元 [86]

股东大会信息 - 2025年3月24日召开2025年第三次临时股东大会[3] - 114名股东及代理人出席，持381,381,965股，占68.3536%[5] - 现场6名代理人，持378,153,055股，占67.7749%[5] 议案表决情况 - 审议《关于变更公司董事的议案》[8] - 380,663,611股同意，占99.8116%[13] - 中小投资者2,510,556股同意，占77.7524%[13] 会议安排 - 3月7日董事会决定召开，8日公告通知[3] - 现场会议3月24日14:30在杭州举行[4] - 网络投票3月24日，交易及互联网平台有不同时段[4]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会于3月24日在杭州召开[3] - 出席股东及代理人114人，持股381,381,965股，占比68.3536%[3] - 公司11名董事、5名监事及董事会秘书出席[3] 议案表决结果 - 变更董事黄峥议案得票380,663,611，占比99.8116%，黄峥当选[5] - 5%以下股东同意票数2,510,556，比例77.7524%[5] 其他信息 - 见证律所浙江六和，律师张珏、金友旋，结论合法有效[6] - 公告发布于2025年3月25日[8]

业绩总结 - 2019 - 2023年公司营收、利润总额、归母净利润、扣非后归母净利润增长分别达37.13%、82.03%、116.15%、144.32%[1] 分红情况 - 截至2023年公司累计分红117,170.43万元，派息融资比达75.66%[5] - 2024－2026年度拟分配现金分红不低于扣非净利润40%[5]

证券代码：603071 证券简称：物产环能 公告编号：2025-009 本次董事人员变更完成后，马蕴春先生将不在公司担任任何职务。马蕴春 先生担任公司董事期间，始终勤勉尽责、恪尽职守，公司董事会对马蕴春先生 为公司发展所做出的贡献表示衷心的感谢！ 特此公告。 浙江物产环保能源股份有限公司 关于变更董事的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《河北港口集团（天津）投资管理有限公司关于推荐浙江物产环保能 源股份有限公司董事的函》，股东河北港口集团（天津）投资管理有限公司经研 究决定，推荐黄峥先生（简历附后）担任浙江物产环保能源股份有限公司（以 下简称"公司"）第五届董事会董事，马蕴春先生不再担任公司董事职务。 根据《公司章程》等有关规定，公司董事会提名委员会对黄峥先生进行了 资格审查，同意此次董事人员变更事项。2025年3月7日，公司召开第五届董事 会第十一次会议，审议通过了《关于变更公司董事的议案》，同意黄峥先生为公 司第五届董事会非独立董事候选人，任期自股东大会选举通过之日起至本届董 事会成员任期届满之日止 ...

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会3月24日14点30分召开[4] - 会议地点在杭州市庆春路137号华都大厦会议室[4] - 网络投票起止时间为2025年3月24日[4] 议案相关 - 本次审议变更公司董事议案，应选董事1人[6] - 议案3月8日披露，对中小投资者单独计票议案1个[7] 时间登记 - 股权登记日为2025年3月18日[10] - 会议登记时间为3月20日9：00 - 11：30、14：00 - 17：00[11] 登记地点及电话 - 登记地点在杭州市庆春路137号华都大厦7楼公司证券投资部[11] - 联系电话为0571 - 87231399[11] 投票情况 - 某投资者股权登记日收盘持100股，议案4.00有500票表决权[19] - 候选人陈××在议案4.00方式一获500票[20]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会3月24日14:30召开[7] - 地点为杭州市庆春路137号华都大厦会议室[7] - 采用现场和网络投票结合方式[7] 董事会人事变动 - 股东推荐黄峥担任第五届董事会董事，马蕴春不再担任[15] - 黄峥1978年出生，本科，现任河北港口相关公司董事长[17]

会议信息 - 公司第五届董事会第十一次会议于2025年3月7日召开[2] - 会议应出席董事11名，实际出席11名[2] 议案表决 - 《关于2025年度“提质增效重回报”行动方案的议案》全票赞成通过[3] - 《关于变更公司董事的议案》全票赞成，需提交股东大会审议[4] - 《关于召开2025年第三次临时股东大会的议案》全票赞成通过[5]

股东大会信息 - 公司2025年1月6日决定1月22日召开第二次临时股东大会[3] - 1月7日刊登召开股东大会通知[3] - 现场会议1月22日14:30举行，网络投票9:15 - 15:00[4] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人197名，持股411,288,743股，占比73.7136%[5] - 出席现场会议股东代表6名，持股378,153,055股，占比67.7749%[5] 议案情况 - 董事会提请审议《未来三年（2024 - 2026年）现金分红回报规划》[8] - 该规划表决同意410,821,243股，占比99.8863%[13] - 中小投资者同意股数占比98.5891%[13] - 会议议案获股东大会同意通过[13] - 股东大会召集、召开等程序及表决结果合法有效[14]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人197人[2] - 出席股东所持表决权股份总数411,288,743股[2] - 占公司有表决权股份总数比例73.7136%[2] - 11位在任董事全部出席会议[4] - 5位在任监事全部出席会议[4] 股东投票情况 - A股股东同意票数410,821,243，比例99.8863%[5] - A股股东反对票数457,300，比例0.1111%[5] - A股股东弃权票数10,200，比例0.0026%[5] - 5%以下股东对分红规划议案同意票数32,668,188，比例98.5891%[5] - 5%以下股东对分红规划议案反对票数457,300，比例1.3800%[5]