投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司再获某新能源汽车主机厂的2个整椅项目定点，生命周期总金额合计为31亿元，预计2026年4月和2026年5月量产[4] - 公司累计获得11家客户的25个座椅项目定点，预计全生命周期收入累计达911.90亿元[4] - 格拉默海外区持续修复，剥离美国TMD后有望显著改善美洲区盈利能力，欧洲区利润率有望进一步提升[5] - 智能化产品布局快速推进，隐藏式出风口2024H1收入同比增长75%至1.66亿元，车载冰箱2024H1实现2200万元销售额[5] 财务摘要和估值指标 - 预计2024-2026年归母净利润分别为-5.13/8.11/12.99亿元，对应EPS分别为-0.41/0.64/1.03元/股[3] - 2024-2026年营业收入预计分别为247.38/295.07/324.75亿元，同比增长14.7%/19.3%/10.1%[7] - 2024-2026年毛利率预计分别为14.4%/15.9%/16.7%，净利率分别为-2.1%/2.7%/4.0%[7] - 2024-2026年ROE预计分别为-13.3%/17.4%/21.8%，P/E分别为-28.3/17.9/11.2倍[7] 公司业务进展 - 公司乘用车座椅订单不断积累，格拉默海外区进入深度整合阶段，智能化产品持续突破[3] - 公司实现海外豪华车企、国内头部新能源车企+传统高端合资车企+传统头部自主车企多样化客户布局[4] - 格拉默美洲区2024H1净利润为-0.97亿元，剥离美国TMD后长期有望显著改善盈利能力[5] - 欧洲区通过降低人工和管理费用、加强采购管理等措施，利润率有望进一步提升[5]