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海信视像:拐点已至,价值重归

公司投资评级 - 报告对海信视像的投资评级为"增持"(维持)[1] 核心观点 - 海信视像作为国内彩电龙头,受益于国补政策延续和Vidda产品矩阵补齐,预计2024Q4及2025年内销将持续向上,海外市场份额也将持续提升,叠加面板价格企稳,公司收入和盈利拐点较为确定[27] 国补延续+产品补齐,内销迎来向上拐点 - 2024年国补政策落地后,国内彩电销售显著回暖,海信系品牌线上/线下销额份额分别提升至30.1%/34.2%,稳居国内第一[9] - Mini LED电视渗透率快速提升,2024Q4国内Mini LED电视双线销量渗透率提升至30%+,销额渗透率为50%+,海信Mini LED电视销额占比高于行业[13][14] - Vidda品牌推出新品,补齐Mini LED全价位段产品布局,Q4 Vidda品牌线上份额及均价走高[17] 海外渠道升级,全球份额持续提升 - 全球彩电市场规模整体稳定,海外市场增速快于国内,亚太、拉美、中东非等新兴市场贡献新增量[21] - 海信海外渠道拓展与结构升级持续深入,2024Q1-3全球出货量份额与龙头三星差距收窄至4pct+[21] - 2025年CES展上,海信将展示新一代AI画质芯片,助力产品高端升级及海外声量提升[21] 面板价格稳定,成本压力缓解 - 2024Q4液晶面板价格同比下降,55/65/75/85英寸面板价格分别同比-4.2%/-3.5%/-2.1%/-4.0%,预计Q4起公司成本压力显著缓解[25] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.46/1.74/1.97元,1月3日收盘价对应动态PE为13.5x/11.3x/9.9x[27] - 2024-2026年营业总收入预计分别为57200/62690/67669百万元,同比增长6.7%/9.6%/7.9%[3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1900/2272/2576百万元,同比增长-9.4%/19.6%/13.4%[3]