投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，首次评级 [3][7] 核心观点 - 金杯汽车品牌回归在即，外延并购强化竞争力，24年12月金杯吉运E6、E9盲窗版正式下线，25年年初将推出明窗版，并针对北方地区特别定制醇氢电动版金杯吉运E9，海狮系列的多种动力升级和外形改款产品计划于25年年底上市 [1] - 公司作为沈汽旗下零部件产业平台，有望受益金杯品牌整车复产，聚焦零部件主业，向二级配套延伸，投资为金杯延锋、金杯李尔等宝马一级供应商配套汽车内饰塑料件及总成件，市场竞争力进一步加强 [1] - 沈汽入主整合核心资源，公司作为老牌汽车零部件企业，产品覆盖内外饰、车身部件、底盘件，主要客户包括华晨宝马、长安汽车、江淮汽车等，沈汽整合上市公司资源入主公司，与华晨中国、申华控股协同合作，助力沈阳汽车产业结构调整和转型升级 [1] - 宝马扩大在华投资，24年4月宝马集团宣布计划对沈阳生产基地增加投资200亿元人民币，为2026年启动宝马"新世代"车型的本土化生产奠定基础，公司作为宝马核心供应商，深度配套宝马5系、X5和3系内饰及座椅，有望受益于新世代车型本土化所释放的零部件需求 [2] 财务数据 - 2024年前三季度，公司实现营收34.27亿元，同比减少13.21%，归母净利润2.92亿元，同比+52.84%，主要受到宝马产品周期的影响 [2] - 预计公司2024-26年实现营收46.99亿元/51.58亿元/58.35亿元，归母净利润3.04亿元/3.24亿元/3.51亿元，对应市盈率28X/26X/24X [7] - 2024年公司内饰收入预计为22.31亿元，增速-6.50%，毛利率23.58%；座椅收入预计为22.32亿元，增速-8.50%，毛利率12.47%；机加工收入预计为0.45亿元，增速-20.00%，毛利率20.00%；其他收入预计为2.32亿元，增速-25.00%，毛利率11.68% [9] 估值与财务指标 - 公司总股本1,311.20百万股，总市值8,509.69百万元，流通股本1,311.20百万股，流通市值8,509.69百万元 [4] - 公司资产负债率61.53%，每股净资产1.04元，市盈率(TTM)38.26，市净率(PB)6.21，净资产收益率21.29% [4] - 预计公司2024-26年市盈率分别为27.96X/26.29X/24.25X，市净率分别为6.25/5.05/4.18 [7][8]