投资评级 - 理想汽车-W（2015.HK）的投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 理想汽车2024年12月销量达5.9万辆，创历史新高，同比增长16.2%，环比增长20.1% [2][4] - 2024年全年销量突破50万辆，同比增长33.1% [6] - 2024年第四季度交付15.9万辆，同比增长20.4%，环比增长3.8%，达到此前销量指引的下限 [6] - 理想汽车连续36周获得中国市场新势力品牌销量第一 [6] - 理想汽车“双能战略”下，超充站快速布局，智能技术提升用户体验 [6] - 理想汽车后续车型规划清晰，直营渠道持续优化，未来销量空间广阔 [6] 销量数据 - 2024年12月销量58,513辆，同比增长16.2%，环比增长20.1% [2][4] - 2024年1-12月累计销量50.1万辆，同比增长33.1% [6] - 2024年第四季度交付15.9万辆，同比增长20.4%，环比增长3.8% [6] - 第49周（12.2-12.8）销量1.26万辆，第50周（12.9-12.15）销量1.41万辆，第51周（12.16-12.22）销量1.39万辆，第52周（12.23-12.29）销量1.34万辆 [6] 双能战略 - 电能：截至2024年12月31日，理想超充站已投入使用1,727座，较上月增加592座，拥有充电桩9,100个，较上月增加3,420个 [6] - 智能：理想汽车OTA 7.0版本车机系统将于2025年1月内推送，高速NOA将升级为端到端技术架构，全栈自研的端到端+VLM双系统将打通城市NOA和高速NOA的边界 [6] 产品与渠道 - 理想汽车已形成“4款增程电动车型+1款高压纯电车型”的产品布局，覆盖20万以上的市场 [6] - 截至2024年12月底，理想汽车在全国已有502家零售中心，覆盖150个城市，较上月底增加27家；售后维修中心及授权钣喷中心478家，覆盖225个城市，较上月底增加27家 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润（GAAP）分别为81.0、146.8、200.8亿元，对应PE分别为22.8X、12.6X、9.2X [6] - 预计2024-2026年归母净利润（Non-GAAP）分别为111.0、178.8、232.8亿元，对应PE分别为16.6X、10.3X、7.9X [6]