——TCL 电子深度报告 投资要点 ❑ 一句话核心推荐逻辑：国内受益国补，海外份额提升。 ❑ 赛道β和公司α如何看？ 黑电行业的β来自于成本端面板周期的改善，以及国补对行业的拉动。 1）盈利能力趋稳，估值修复：上游日韩面板厂在 2024 年产能开始加速清退，中 国面板厂承接份额，行业集中度持续提升。因此面板行业有望加强"按需生产" 和"稳健盈利"逻辑，平缓面板强周期属性，下游黑电企业盈利能力有望趋稳， 业绩稳定性加强，进而带动黑电企业估值修复。 证券研究报告 | 公司深度 | 黑色家电 彩电行业乘风起，显示龙头全球进击 ❑ 盈利预测与估值 我们预计公司 2024-2026 年实现收入 934 亿、1092 亿、1180 亿港元，对应收入增 速分别为 18%、17%、8%；预计实现归母净利润 13 亿、17 亿、20 亿港元，对应 增速分别为 80%、27%、16%，给予公司 25年 11.6 x PE值，维持"买入"评级。 2）国补驱动行业重回增长，竞争格局持续改善：国补之下大屏化趋势强化，黑 电品牌头部集中，竞争格局持续优化。同时国补带动行业重回增长，驱动中高端 品类 MiniLED 渗透率高增，带动产品结 ...