投资评级 - 报告对奥迪威的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1][3] 核心观点 - 奥迪威是超声波传感器细分领域的龙头企业，专注于智能传感器和执行器的制造及相关应用 [3] - 公司2024Q1-3营收同比增长32.67%，归母净利润同比增长5.20% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.11/1.38亿元，对应EPS分别为0.64/0.79/0.98元/股 [3] - 公司多款新产品的推出有望打开未来增长空间 [3] 行业分析 汽车智驾升级推动超声波传感器迭代 - 汽车传感器是超声波传感器的主要下游领域，随着智能化渗透率提高，2025年单车超声波雷达安装数量预计达7颗 [4] - 公司自主研发的AK2车载超声波传感器满足功能安全要求，适配AVPL2以上自动驾驶等级 [4] - 公司凭借先进工艺技术和质量控制体系，持续替代外资产品，如村田、博世等 [4] 人形机器人+压触传感器多元开拓 - 超声波传感器具备高精度近程感知和低成本优势，契合人形机器人使用场景 [5] - 公司wafer级产品已完成预研，未来有望受益于MEMS超声波传感器在人形机器人中的应用 [5] - 2024年公司推出超声波水下测距传感器、六轴多头精密点胶机器人和精密力控机械臂，进一步拓展成长空间 [5] - 压触传感器方面，公司与ScioSense联合开发的超声波无铅流量计量方案亮相EnlitEurope2024 [5] 公司财务与估值 - 2024Q1-3公司营收4.47亿元，同比增长32.67%，归母净利润6748.33万元，同比增长5.20% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.11/1.38亿元，对应EPS分别为0.64/0.79/0.98元/股 [3] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为33.8/27.6/22.2倍 [3] 公司产品与技术 超声波传感器 - 公司主要产品包括测距传感器、流量传感器、压触传感器及执行器等，广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居等领域 [17] - 公司车载超声波传感器已迭代至第四代AK2产品，具备领先优势，适配AVPL2以上自动驾驶等级 [25] - 公司研发费用持续增长，2024Q1-3研发费用为3644.69万元，截至2024H1拥有308项专利 [26][29] 压触传感器与执行器 - 公司压触传感器和执行器产品应用于手机、笔记本电脑等消费电子产品，具备响应速度快、功耗低、体积小等优势 [85] - 公司新一代压电执行器可替代传统马达产品，预计2027年压触传感器产能达2亿件，客户包括华硕、VIVO、小米等 [90][91] 行业前景 自动驾驶与超声波雷达 - 自动驾驶技术从L2向L3、L4级迈进，超声波雷达在自动泊车、盲区检测等场景中应用广泛 [37][38] - 2025年中国超声波雷达安装量预计达1.4亿颗，单车安装量有望增至7颗 [53] - 公司AK2超声波雷达具备抗干扰能力强、刷新周期短等优势，未来市场空间广阔 [49][50] 人形机器人市场 - 超声波传感器作为机器视觉核心感知硬件，具备近距离精确测距优势，契合机器人感知需求 [63][64] - MEMS超声波传感器技术方案是人形机器人重要发展方向，公司wafer级产品已完成预研 [69] 公司竞争力 - 公司在车载超声波传感器领域具备较强竞争力，持续替代外资产品，如村田、博世等 [60] - 公司产品在测量精度、可靠性、小型化等方面具备优势，五大业务模块均具备核心竞争力 [26][27] - 公司压触传感器和执行器产品在消费电子领域具备较大替代空间，客户包括华为、三星等 [91]