证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 01 09 年 月 日 特步国际（01368.HK） 索康尼国内业务发展顺利，期待长期规模扩张。2024Q4 索康尼流水增长 50%，全年索康尼流水增长 60%+，表现优异，我们判断目前索康尼正处于 快速增长阶段，营销推广持续推进，产品端服装占比以及通勤、复古鞋占比 提升，结合门店形象优化，品牌长期规模扩张空间较大。 主品牌 Q4 流水增长稳健，索康尼增速优异 电商业务增速优异，线下推动门店结构优化。2024Q4 特步品牌终端流水同 比增长高单位数，较 Q3 的中单位数提升，Q4 国内消费环境整体呈现复苏态 势，在"国庆"以及"双十一"带动下，主品牌 Q4 流水增长表现优异。分 渠道来看我们预计电商渠道流水增长 20%+，公司持续推动电商产品结构优 化，加大电商业务高性价比产品占比，同时 Q4 适逢"双十一"大促，多因 素带动电商渠道销售的快速增长。我们预计线下渠道流水同比增长低单位 数，2024 年公司着力推动线下门店结构优化，开大店关小店，我们判断目前 九代店占比逐步提升。 KP 业务剥离进程推进顺利，我们预计公司 2024 年业绩增长 20 ...