投资评级 - 哈药股份(600664)的投资评级为"买入"，维持上次评级[1] 核心观点 - 2024年公司业绩增长亮眼，归母净利润预计为5.44亿元到6.53亿元（同比增长38%到65%），扣非归母净利润预计为5.18亿元到6.21亿元（同比增长59%到91%）[2] - 2024年业绩增长主要得益于销售组织架构调整、重点产品市场深耕和精细化运营管理，毛利率有所提升[4] - 2025年重点关注二三线品种放量、GNC净利率提升和总厂经营改善[4] - 预计2024-2026年营业收入分别为160.92亿元、172.63亿元、185.2亿元，同比增速分别约为4%、7%、7%[4] 财务数据 - 2024E营业总收入预计为160.92亿元，同比增长4.1%[5] - 2024E归属母公司净利润预计为6.04亿元，同比增长52.9%[5] - 2024E毛利率预计为29.3%，较2023年的26.2%有所提升[5] - 2024E净资产收益率(ROE)预计为11.4%，较2023年的8.4%显著提升[5] 经营策略 - 公司积极调整销售组织架构，推进由重分销模式向重终端推广模式转型[4] - 加大终端动销力度，开展线下商演活动，同时加大研发投入，推动项目立项[4] - 2025年二三线品种有望实现销售上量，GNC净利率提升可期[4] - 总厂经营改善或有持续性，公司加大销售投入并拓展产品线[4]