投资评级 - 报告对金龙汽车的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 2024年全年产销高兑现，收购子公司少数股权，资产整合接近尾声[1] - 24Q4景气度持续提升，12月产销突破新高，大中客车销量占比57.43%[7] - 收购金旅40%少数股权，交易价格4.1亿元，预计将增厚归母利润并实现降本增效[7] - 12月海内外市场交付成果显著，体现公司强大的生产能力和市场拓展能力[7] - 以旧换新政策持续加码，2025年公交高景气可期，新能源公交车补贴标准提高[7] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业收入预计为210/238/268亿元，同比+8%/+13%/+13%[7] - 2024-2026年归母净利润预计为1.8/4.4/6.4亿元，同比+134%/+153%/+45%[7] - 2024-2026年EPS预计为0.24/0.62/0.90元/股，对应PE为54/21/15倍[1][7] 市场数据 - 收盘价为13.29元，一年最低/最高价为4.90/19.79元[5] - 市净率为3.00倍，流通A股市值和总市值均为9,529.56百万元[5] 基础数据 - 每股净资产为4.43元，资产负债率为84.97%[6] - 总股本和流通A股均为717.05百万股[6] 财务预测 - 2024-2026年营业总收入预计为20,973/23,754/26,757百万元[1] - 2024-2026年归母净利润预计为175.61/444.89/644.17百万元[1] - 2024-2026年毛利率预计为12.00%/13.00%/14.00%[8] - 2024-2026年归母净利率预计为0.84%/1.87%/2.41%[8] 产销数据 - 2024年12月销量为7,297辆，同环比分别+24%/+45%[7] - 2024年全年销量为50,104辆，同比+19.07%[7] - 2024年12月产量为6,399辆，同环比分别+20%/+37%[7] - 2024年全年产量为49,356辆，同比+13.68%[7]