公司评级 - 报告公司投资评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 恒生电子作为金融科技龙头，业绩长期稳健增长，2003-2023年收入复合增速19.25%，归母利润复合增速20.14%[3] - 公司在证券IT领域市占率领先，券商核心交易系统市占率约50%，信创产品持续迭代，UF3.0内存交易系统已在多家券商上线[3] - 资管IT领域，O32系统市占率领先，O45系统全面适配信创，已与100多家资管机构达成合作[3] - 公司发布金融垂类大模型LightGPT，具备数据、模型、人才及算力优势，已在智能投研等领域应用[3] 财务表现 - 2023年公司营业总收入72.81亿元，同比增长12.0%；归母净利润14.24亿元，同比增长30.5%[3] - 2024-2026年预计营业总收入分别为73.30亿元、81.19亿元、92.14亿元，同比增长0.7%、10.8%、13.5%[3] - 2024-2026年预计归母净利润分别为14.43亿元、16.39亿元、19.30亿元，同比增长1.3%、13.6%、17.7%[3] 业务发展 - 证券IT领域，公司核心交易系统市占率领先，UF3.0内存交易系统已在国联证券、东方证券等上线，性能优异[3][45][46] - 资管IT领域，O32系统市占率约90%，O45系统全面适配信创，已在华宝基金、华泰自营等机构上线[3][60][62] - 金融科技领域，公司发布LightGPT大模型，已在智能投研、智能投顾等场景应用，具备数据、模型、人才及算力优势[66][67][69] 行业趋势 - 证券行业信创化加速，2025-2026年或将迎来爆发期，核心交易系统信创化需求旺盛[44] - 资管行业快速发展，公募基金规模快速增长，2023年末达27.60万亿元，ETF等产品放量带来新IT需求[53][54] - 金融行业大模型应用加速，恒生电子LightGPT等产品有望在智能投研、智能投顾等领域取得突破[66][77]