投资评级 - 报告对仙乐健康的投资评级为"增持"，维持前次评级 [6] 核心观点 - 公司再次推出股权激励计划，目标2025-2027年实现营收49.3/55.7/59.3亿元，2025-2026年收入增速目标沿用2023年股权激励目标，增设2027年收入目标 [1] - 股权激励对象包括78名核心管理及技术（业务）人员，2025-2027年收入同比增速目标为+14.2%/13.0%/6.5% [2] - 若以85%完成率计算，2025-2027年收入目标不低于41.9/47.3/50.4亿元 [2] - 预计2024-2026年实现归母净利润3.4/4.1/5.0亿元，同比+22.0%/20.6%/20.4% [3] 财务表现 - 预计2024-2026年营业收入分别为41.89/47.78/53.74亿元，同比增长17.0%/14.1%/12.5% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.43/4.13/4.98亿元，同比增长22.0%/20.6%/20.4% [5] - 预计2024-2026年EPS分别为1.45/1.75/2.11元/股 [5] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为13.7%/15.8%/18.0% [5] 业务发展 - 中国区业务逐步企稳修复，公司提升研发能力、客户服务效率，并针对市场趋势变化灵活调整 [3] - 美国子公司BF收入及订单增速较好，经营效率持续改善，预计亏损将持续收窄 [3] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17/14/12倍 [3] - 当前股价对应2024-2026年PB分别为2.3/2.2/2.1倍 [5] - 当前股价对应2024-2026年EV/EBITDA分别为9.1/7.5/6.3倍 [10]