投资评级 - 报告对永艺股份的投资评级为"增持" [1][3] 核心观点 - 2024年12月我国出口总值达3356.3亿美元，同比增长10.7%，其中家具及其零件出口额为0.71亿美元，同比增长3.1%，出口韧性仍存 [1] - 公司Q4订单/出货呈现环比改善趋势，同比稳健增长，预计盈利能力稳步提升 [2] - 2025年公司收入端有望保持20%以上的稳健增长，未来产品&地区扩张、份额提升逻辑持续加强，估值有望中枢向上 [2] - 公司前瞻性布局越南/罗马尼亚基地，预计可充分覆盖美国订单，关税风险可控 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.2、4.2、5.3亿元，对应PE分别为12.4X、9.4X、7.5X [3] 财务表现 - 2024E-2026E营业总收入预计分别为47.9亿、58.28亿、70.35亿元，同比增长35.4%、21.7%、20.7% [4] - 2024E-2026E归属母公司净利润预计分别为3.2亿、4.23亿、5.28亿元，同比增长7.3%、32.2%、24.8% [4] - 2024E-2026E毛利率预计分别为22.6%、23.1%、23.1% [4] - 2024E-2026E净资产收益率ROE预计分别为13.2%、15.3%、16.4% [4] - 2024E-2026E每股收益EPS预计分别为0.97元、1.28元、1.59元 [4] 行业与公司动态 - 2024年10月/11月美国成屋销量同比+2.9%/+6.1%，美国家具零售同比+1.5%/+0.7%，海外终端需求韧性突出 [2] - 公司凭借批发商新渠道持续扩张新客户，提升原有客户份额，切入Costco、Sam's供应链 [2] - 公司加大新市场扩张，持续增加海外办事处，有望贡献重要增量 [2] - 内销方面，公司通过打造爆品，品牌知名度持续提升，有望凭借规模优势逐步提升盈利能力 [2]