投资评级 - 报告将阿里影业（1060 HK）的投资评级上调至"买入" [4] 核心观点 - 阿里鱼作为国内最大IP授权代理平台 有望受益于布鲁可IP拓展及授权IP商品销售额增长 [1] - 阿里鱼在全球授权代理商中排名从2022年的第25名跃升至2023年的第11名 零售额从4 3亿美元大幅增长至27 5亿美元 [2] - 阿里鱼与数百个国内外优质IP合作 构建了包括三丽鸥家族 宝可梦 环球影业等在内的IP矩阵 [2] - 布鲁可是中国拼搭角色类玩具领先者 预计2023-2028年中国拼搭角色类玩具市场规模复合增速达41% [3] - 布鲁可获得了约50个知名IP授权 其中圣斗士星矢 宝可梦 三丽鸥等IP来自阿里鱼授权 [3] - 布鲁可计划拓展产品组合以降低IP集中度风险 包括推出小黄人 宝可梦 名侦探柯南等IP相关产品 [3] 财务表现 - 阿里影业FY2024营业收入为50 36亿元 同比增长43 9% [4] - 预计FY2025-FY2027营业收入分别为59 53亿元 74 39亿元 84 24亿元 同比增长18 2% 25 0% 13 2% [4] - FY2024归母净利润为2 85亿元 预计FY2025-FY2027分别为5 31亿元 8 49亿元 10 26亿元 [4] - FY2024每股收益为0 01元 预计FY2025-FY2027分别为0 02元 0 03元 0 03元 [4] - FY2024市盈率为48倍 预计FY2025-FY2027分别为26倍 16倍 13倍 [4] 市场表现 - 阿里影业总股本为297 15亿股 总市值为148 57亿港元 [5] - 近一年股价最低为0 35港元 最高为0 59港元 [5] - 近3个月换手率为35 0% [5] - 近1个月 3个月 1年绝对收益率分别为5 3% 13 6% 7 5% [7]