投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告公司英搏尔（300681 SZ）在低空经济领域取得重要进展，与亿维特航空达成合作，联合开发适用于 ET9 eVTOL 的高性能一体化电机电控，并收取技术服务报酬[4] - 公司有望凭借产品及先发优势拓展更多客户，长期合作的吉利、小鹏、长安等客户均积极布局低空领域，公司在 eVTOL 领域核心 Tier 1 的地位不断夯实[4] - 公司参股亿航智能并达成电机电控定点合作，通过与亿航智能合资，从电驱纵向拓展至整机制造，单机价值量有望大幅提升[5] - 公司研发实力强，管理层多为电气专家，董事长是西安交大电力工程博士，依托核心专利，公司的"集成芯"产品具备小型化、轻量化、高功率密度等优势，同重量下功率较竞争产品提升超 30%[6] 财务数据 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0 71/1 42/2 81 亿元，EPS 分别为 0 28/0 55/1 10 元，当前股价对应 PE 分别为 87/43/22 倍[4] - 2022-2026 年营业收入预计分别为 2006/1963/2385/2904/3786 百万元，YOY 分别为 105 5%/-2 1%/21 5%/21 8%/30 4%[8] - 2022-2026 年毛利率预计分别为 16 2%/17 1%/16 9%/19 8%/22 8%，净利率预计分别为 1 2%/4 2%/3 0%/4 9%/7 4%[8] - 2022-2026 年 ROE 预计分别为 1 4%/4 5%/3 7%/8 3%/14 3%[8] 股价与市值 - 当前股价为 23 92 元，一年最高最低股价分别为 28 77 元/9 69 元[1] - 总市值为 61 19 亿元，流通市值为 42 19 亿元[1] - 总股本为 2 56 亿股，流通股本为 1 76 亿股[1] - 近 3 个月换手率为 595 63%[1]