投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司设立全资子公司"芜湖瑞祥智能机器人有限公司"，注册资本2000万元，深化机器人业务布局 [1] - 公司积极响应安徽省人形机器人产业发展行动计划，开拓新兴业务 [1] - 2024H1汽零业务营业收入2.57亿，同比+244.75%，营收占比22.97%，同比+14.28pct [2] - 2024H1装备类业务在手订单39.30亿元，较上年末+14.95% [2] - 预计2024-2026年营收25.2/34.6/44.6亿元，归母净利3.5/4.5/5.6亿元，对应EPS分别为1.67/2.16/2.70元 [3] 业务发展 - 公司主业装备制造业务主要产品包括冲压模具及检具、焊装自动化产线及智能专机和AGV移动机器人等 [1] - 子公司瑞祥工业于2016年研发机器人总拼与激光测量项目，2017年开始研发智能制造解决方案 [1] - 智界R7上市14天累计大定突破20000台，2024M12单月销量突破15000台，成为25万以上纯电SUV销量冠军 [2] - 新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建设项目（一期）预计2025年6月达到预定可使用状态 [2] - 2024H1新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关"一带一路"国家或地区属地品牌 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入2515/3459/4458百万元，增长率34.0%/37.5%/28.9% [4] - 预计2024-2026年归属母公司股东净利润349/451/564百万元，增长率72.5%/29.3%/25.0% [4] - 预计2024-2026年每股收益1.67/2.16/2.70元，PE分别为23/18/14倍 [4] - 预计2024-2026年毛利率23.81%/24.35%/24.23%，净利润率13.88%/13.05%/12.65% [9] - 预计2024-2026年净资产收益率17.47%/18.98%/19.67% [9] 行业分析 - 安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）明确，到2027年构建"23456"创新体系和产业生态，建成国内重要影响力的人形机器人产业发展高地 [1] - 打造合肥、芜湖两个产业先导区，建设人形机器人省级创新平台、中试验证平台、招引孵化平台等三大平台 [1] - 打造不少于四种型号具有国内代表性的人形机器人整机 [1]