投资评级 - 报告公司投资评级为“买入”（维持） [1] - 目标价格为33.84元 [1] 核心观点 - 公司2024年三季度业绩超预期，受益于AI终端散热升级 [2] - 2024年归母净利润预计为1.9-2.2亿元，同比增长157%-197% [8] - 北美大客户手机散热需求持续提升，新产品和新项目放量，驱动业绩增长 [8] - AI终端散热方案升级成为趋势，公司作为热管理整体解决方案供应商，有望受益 [8] - 光模块及服务器散热需求旺盛，公司已获得海外头部光通信企业认证并量产 [8] 财务预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为1.99/2.81/3.63亿元 [4] - 2024-2026年营业收入预测分别为1,568/2,057/2,531百万元，同比增长24.7%/31.2%/23.0% [6] - 2024-2026年毛利率预计为32.7% [6] - 2024-2026年净利率预计为12.7%/13.6%/14.3% [6] - 2024-2026年每股收益预计为0.66/0.94/1.21元 [6] 行业趋势 - AI终端功能复杂化、性能提升，散热需求增加，散热材料和器件市场空间增长 [8] - 高端智能手机中，石墨膜和VC均热板为主的散热设计系统成为主流 [8] - 光模块及服务器散热需求旺盛，公司已进入800G高速光模块市场 [8] 公司业务 - 公司北美大客户除手机外的其他终端产品业务逐步拓展 [8] - 公司散热产品已在光通信领域实现量产，并导入风冷模组零部件等产品 [8] - 公司热界面材料、风冷及液冷模组等产品有望伴随客户拓展迎来放量 [8]