投资评级 - 维持"买入"评级 考虑重点新游《问剑长生》近期上线 其品质具备市场竞争力 若后续游戏板块复苏 公司估值具备向上空间 [2] 核心观点 - 公司重点新游《问剑长生》正式上线后稳步推进 3D美术&玩家减负成亮点 期待后续流水增量贡献 [1] - 《问剑长生》是吉比特自研的首款3D御剑空战放置修仙手游 有望接棒老牌热门游戏《一念逍遥》成为公司长期流水支撑的产品之一 [1] - 游戏采用3D美术具象化"御剑斗法"战斗场景 每个终极法宝都配有独特施法手势和动画效果 有望增强玩家沉浸式体验 [1] - 游戏设计简洁 耗时少 回报丰厚 减轻玩家游戏压力 贯彻放置理念 融入更多挂机玩法 有望增加玩家体验进而提升留存 [1] - 游戏弱化玩家间战力攀比和区服内玩家矛盾 突出跨服竞技对抗 设置三榜论剑玩法 兼顾高战玩家体验和普通玩家参与感 [1] - 游戏在内容、社交等方面进行探索 有望照顾玩家对具备自由度、个性化社交的需求 提升社交持续性 [1] 财务表现 - 吉比特24年前三季度营收28.18亿元 同比下降14.77% 归母净利润6.58亿元 同比下降23.48% [2] - 24Q3营收8.59亿元 同比下降10.36% 归母净利润1.40亿元 同比下降23.82% [2] - 下调24/25/26年归母净利润预测至8.76/10.26/11.53亿元 相对上次预测分别下调15.8%/16.6%/18.1% [2] - 现价对应24-26年预测PE分别为18/15/13倍 [2] 产品表现 - 《问剑长生》25年1月2日正式上线 截至1月14日 TAPTAP下载量达到44万 日均居iphone游戏畅销榜20位 [1] - 游戏拓展横向社交功能 如星海禁地的组队入侵、好友结成道缘、双人同乘飞行法器 有望增加玩家间互动体验 [1] - 地图探索中加入修仙小故事 支持投票、评论、点赞、收藏等交互功能 有望提升玩家情感投入 [1] 产品线 - 公司产品线包括《仗剑传说》《M11》《最强城堡》《亿万光年》《开罗全能经营家》《冲啊原始人》等 涵盖日式幻想、魔幻、科幻、模拟经营、卡牌RPG等多种题材 [10]