投资评级 - 报告给予中微公司(688012 SH)的评级为“买进” 目标价为230元 [2][7] 核心观点 - 公司2024年营收增长45% 好于预期 其中刻蚀设备销售同比增长54 7% 达到72 7亿元 新产品LPCVD薄膜设备实现首台销售 全年设备销售1 6亿元 后续将成为业绩新的增长点 [7][10] - 公司作为国内半导体刻蚀设备领域的龙头 强化市占率的同时不断拓展新的设备产品 高端半导体设备领域的竞争力进一步提升 [7] - 预计公司2024-26年实现净利润分别为15 8亿元 22亿元和26 6亿元 同比增长率分别为-12% 40%和21% 对应EPS分别为2 54元 3 55元和4 28元 [10] - 目前股价对应2025-26年PE分别为53倍和44倍 考虑到中美科技争端激烈 半导体设备本土化需求迫切 给予买进的评级 [7][10] 公司基本资讯 - 公司属于机械设备行业 2025年1月14日A股股价为186 39元 总发行股数为622 36百万股 A股市值为1160 02亿元 [3] - 主要股东为上海创业投资有限公司 持股比例为15 05% [3] - 产品组合中 销售专用设备占比79% 销售备品备件占比19% 设备维护占比1% [3] - 机构投资者占流通A股比例为 基金22 4% 一般法人31 6% [4] 财务数据 - 2024年预计实现营业收入90 6亿元 同比增长44 7% 净利润为15亿元至17亿元 同比减少16%至4 8% 主要系上年同期股权投资录得净收益4 1亿元 [10] - 2024年研发投入24 5亿元 同比增长94 1% 其中费用化14 15亿元 同比增长73% [10] - 2024年扣非后净利润为12 8亿元至14 3亿元 同比增加7 4%至20 0% [10] - 2024年第四季度营收35 6亿元 同比增长60% 创历史新高 实现净利润5 9亿元-7 9亿元 同比下降6%-增长26% [10] 行业分析 - 在美国多轮打压中国高科技产业的背景下 中国对于半导体先进制程需求更加迫切 以华为 长江存储为代表的中国企业正努力突破半导体制程限制 其中设备厂商的支持尤为关键 [10] - 未来国内晶圆厂扩产将更侧重于先进制程领域的投资 以满足日益迫切的AI等行业需求 因此本土设备厂将获得更大的市场空间 [10] 盈利预测 - 预计公司2024-26年实现净利润分别为15 8亿元 22亿元和26 6亿元 同比增长率分别为-12% 40%和21% 对应EPS分别为2 54元 3 55元和4 28元 [10] - 目前股价对应2025-26年PE分别为53倍和44倍 [10]