投资评级 - 零跑汽车(09863 HK)的投资评级未在报告中明确提及 [1] 核心观点 - 零跑汽车2024Q4净利润转正 提前一年实现单季度净利润转正的目标 [2] - 2024年营业收入预计不低于305亿元 同比增长不低于80% [2] - 2024年毛利率预计不低于8% 同比大幅增长 [2] - 2024Q4毛利率预计不低于13% 环比增长5个百分点 [3] - 2024Q4销量达12 1万辆 环比增长40% [3] - 2024年销量达293 724台 同比增长104% [3] - 2024Q4月均销量超4万台 C系列车型销量占比超77% [3] - B系列首款全球化车型零跑B10将于2025Q1正式开售 [3] - 2024年9月起在欧洲13个国家建立400多家销售网点 计划2025年底拓展至500家 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-28 51 4 61 24 07亿元 [3] 财务数据 营业收入 - 2023A 16 747百万 同比增长35% [4] - 2024E 30 500百万 同比增长82% [4] - 2025E 54 342百万 同比增长78% [4] - 2026E 79 540百万 同比增长46% [4] 归母净利润 - 2023A -4 216百万 [4] - 2024E -2 851百万 [4] - 2025E 461百万 [4] - 2026E 2 407百万 [4] 毛利率 - 2023A 0 48% [6] - 2024E 8 00% [6] - 2025E 13 00% [6] - 2026E 14 00% [6] 估值比率 - 2023A P/E -9 27 [6] - 2024E P/E -14 94 [6] - 2025E P/E 92 46 [6] - 2026E P/E 17 70 [6] 资产负债表 流动资产 - 2023A 22 470百万 [5] - 2024E 25 911百万 [5] - 2025E 33 410百万 [5] - 2026E 44 293百万 [5] 现金 - 2023A 11 731百万 [5] - 2024E 12 904百万 [5] - 2025E 17 004百万 [5] - 2026E 23 775百万 [5] 固定资产 - 2023A 3 868百万 [5] - 2024E 4 768百万 [5] - 2025E 5 568百万 [5] - 2026E 6 268百万 [5] 现金流量表 经营活动现金流 - 2023A 1 082百万 [5] - 2024E 1 308百万 [5] - 2025E 4 356百万 [5] - 2026E 6 990百万 [5] 投资活动现金流 - 2023A -4 860百万 [5] - 2024E -604百万 [5] - 2025E -708百万 [5] - 2026E -601百万 [5] 筹资活动现金流 - 2023A 8 552百万 [5] - 2024E 463百万 [5] - 2025E 449百万 [5] - 2026E 377百万 [5]