投资评级 - 投资评级：买入（维持）[6] 核心观点 - 公司预计2024年实现营收90.65亿元，同比增长约44.73%，其中刻蚀设备实现收入约72.76亿元，同比增长约54.71%，MOCVD实现收入3.79亿元，同比减少约18.11%，LPCVD薄膜设备2024年实现首台销售，全年实现收入约1.56亿元[1] - 公司预计2024年实现归母净利润15~17亿元，同比减少4.81%16.01%，扣非归母净利润12.814.3亿元，同比增长7.43%20.02%，归母净利润同比减少主要系毛利同比增长约9.78亿元，2024年毛利率约42.45%，同比减少3.37个百分点，2024年研发投入约24.50亿元，同比增长约94.13%[2] - 24Q4公司预计实现营收35.58亿元，同比增长60.10%，环比增长72.75%，归母净利润5.877.87亿元，同比增长-6.24%~25.71%，环比增长48.13%98.60%，扣非归母净利润4.676.17亿元，同比增长1.91%~34.67%，环比增长41.26%~86.68%，毛利率42.81%，同比减少3.01个百分点，环比减少0.92个百分点[3] 产品与市场表现 - 公司的刻蚀设备及薄膜设备持续获得众多客户的认可，针对芯片制造中关键工艺的高端产品新增付运量及销售额显著提升，2024年前三季度交付超1000个反应台，累计交付超3800个反应台，先进逻辑器件中段关键刻蚀工艺和先进存储器件超高深宽比刻蚀工艺实现量产[4] - 公司近两年新开发的LPCVD薄膜设备和ALD薄膜设备，目前已有多款新型设备产品进入市场并获得重复性订单，LPCVD薄膜设备累计出货量已突破100个反应台，其他多个关键薄膜沉积设备研发项目正在顺利推进，公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段[5] - 公司在Micro-LED和高端显示领域的MOCVD设备开发上取得了良好进展，并积极布局用于碳化硅和氮化镓基功率器件应用的市场，公司氮化镓基LED生产用MOCVD设备的市占率超70%，位居全球第一[9] 财务预测与估值 - 预计2024年至2026年，公司营收分别为90.65/116.03/146.20亿元，增速分别为44.7%/28.0%/26.0%，归母净利润分别为16.66/23.44/32.12亿元，增速分别为-6.7%/40.7%/37.0%，PE分别为69.6/49.5/36.1[10] - 2024E至2026E，公司营业收入预计分别为9065/11603/14620百万元，YoY分别为44.7%/28.0%/26.0%，归母净利润预计分别为1666/2344/3212百万元，YoY分别为-6.7%/40.7%/37.0%，毛利率预计分别为42.5%/43.0%/43.9%[11]