投资评级 - 锦泓集团的投资评级为"买入"，维持不变 [5] 核心观点 - 锦泓集团2024年业绩表现亮丽，顺利完成股权激励目标，预计全年收入44.0亿，同比-3.3%，营业利润4.05亿，同比+1.5%，归母净利润3.07亿，同比+3.0%，超额完成激励目标 [1] - 2024年第四季度单季度利润表现超预期，预计Q4收入14.7亿，同比+1.6%，营业利润1.93亿，同比+12.6%，归母净利润1.45亿，同比+35.7% [1] - TeenieWeenie品牌通过直营门店结构调整、店态矩阵刷新、品类拓宽及IP授权业务等多管齐下，带动线下提效，有望驱动未来盈利能力释放 [2][3][4] - IP授权业务成为TeenieWeenie品牌新增长点，2024年上半年收入1407万元，同比+118%，毛利率达99.5% [4] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年公司收入同比-3.3%/+5.3%/+5.3%至44.0/46.3/48.7亿元，归母净利润同比+3.1%/+15.1%/+13.7%至3.1/3.5/4.0亿元，对应PE 10.4/9.0/8.0X [4] 财务数据 - 2024年预计营业收入4395.2百万元，同比-3.30%，归母净利润306.7百万元，同比+3.05% [4] - 2025年预计营业收入4626.0百万元，同比+5.25%，归母净利润353.2百万元，同比+15.15% [4] - 2026年预计营业收入4872.3百万元，同比+5.32%，归母净利润401.5百万元，同比+13.69% [4] 公司策略 - TeenieWeenie品牌持续推动直营渠道提效，2024年前三季度直营门店净减104家至756家，加盟门店净增66家至304家 [2] - 公司通过新店型提升客流及零售表现，如武汉汉街店、上海武康路、成都万象城旗舰店等，带动品牌关注度提升 [3] - 2024年9月推出高端线T.W.R.C，进一步拓展客户群体，迎合中高端通勤需求 [3]