投资评级 - 兴业银行维持"买入"评级，目标价25.82元/股，现价空间30% [5] 核心观点 - 兴业银行2024年利润增速转正，归母净利润同比增长0.1%，营收同比增长0.7% [1][2] - 2024年末不良率1.07%，较三季度末下降1bp，拨备覆盖率238%，较三季度末回升4pc [1] - 24Q4末贷款余额环比下降0.1%，主要归因于主动压降票据和优化贷款结构 [3] - 24Q4末不良额环比下降1%，不良率环比下降1bp，资产质量指标向好 [4] - 预计2025-2026年归母净利润同比+0.03%/+1.43%，对应BPS 39.29/41.81元 [5] 数据概览 - 2024年归母净利润77,205百万元，同比增长0.12% [6] - 2024年营业收入212,226百万元，同比增长0.66% [6] - 2024年末每股净资产36.88元，P/B 0.54倍 [6] - 2024年末不良贷款率1.07%，拨备覆盖率243% [11] - 2024年末贷款总额5,736,712百万元，环比下降0.1% [11] 盈利预测与估值 - 预计2025年归母净利润77,226百万元，同比增长0.03% [5][6] - 预计2026年归母净利润78,328百万元，同比增长1.43% [5][6] - 2025年BPS 39.29元，2026年BPS 41.81元 [5] - 2025年P/B 0.50倍，2026年P/B 0.47倍 [5][6] 资产质量 - 2024年末不良贷款余额61,477百万元，不良贷款率1.07% [11] - 2024年末拨备覆盖率243%，拨贷比2.61% [11] - 2025年预计不良贷款率1.05%，拨备覆盖率262% [11] 盈利能力 - 2024年ROAE 9.94%，ROAA 0.75% [11] - 2024年净利差1.56%，净息差1.58% [11] - 2024年成本收入比29.70% [11] 资本状况 - 2024年末资本充足率14.21%，核心一级资本充足率11.14% [11] - 2024年末风险加权系数75.30% [11] 流动性 - 2024年末贷存比103.70%，贷款/总资产54.54% [11] - 2024年末平均生息资产/平均总资产89.27% [11]