投资评级 - 报告对申通快递的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][7] 核心观点 - 申通快递2024年业绩显著改善，归母净利润预计9.5-10.5亿元，同比增长178.8%-208.2% [4] - 2024年快递业务量保持高速增长，全年达到1745亿件，同比增长21%，公司业务量增速快于行业，2024年前11个月公司业务量达到204.8亿件，同比增长29.6% [5] - 公司持续深化数智运营体系，落实精细化管理，规模效应驱动，全面实现降本增效的显著成果，2024年前三季度公司单票运输及分拣成本均实现明显下降 [6] - 2025年有望延续高增长趋势，预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.0亿元、14.2亿元、17.0亿元，同比分别增长194.5%、41.9%、19.7% [7] 公司基本情况 - 最新收盘价为10.77元，总股本/流通股本为15.31亿股/14.92亿股，总市值/流通市值为165亿元/161亿元 [3] - 52周内最高/最低价为11.64元/6.45元，资产负债率为61.2%，市盈率为46.83 [3] - 第一大股东为浙江菜鸟供应链管理有限公司 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为49441百万元、56924百万元、63622百万元，同比增长20.81%、15.14%、11.77% [8] - 预计2024-2026年归属母公司净利润分别为1003.25百万元、1423.65百万元、1704.49百万元，同比增长194.47%、41.90%、19.73% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为0.66元/股、0.93元/股、1.11元/股 [8] 财务比率 - 2024-2026年毛利率预计分别为5.6%、6.1%、6.2%，净利率预计分别为2.0%、2.5%、2.7% [10] - 2024-2026年ROE预计分别为10.4%、12.8%、13.3%，ROIC预计分别为6.5%、7.9%、8.2% [10] - 2024-2026年资产负债率预计分别为63.1%、62.5%、61.4% [10]