投资评级 - 报告将丘钛科技（1478 HK）的投资评级上调至"买入" [4] 核心观点 - 丘钛科技预计2024年净利润将大幅增长200%-280%至2 51-3 17亿元人民币 主要驱动因素包括安卓手机需求复苏 市占率上升 光学规格升级 指纹识别模组盈利能力改善以及联营公司亏损减少 [1] - 手机摄像模组和指纹识别模组盈利能力持续改善 其中手机摄像模组2024年出货量同比增长15 4% 32MP及以上高端产品占比提升至50 1% 指纹识别模组出货量同比增长29% [2] - 车载和IoT模组出货量延续高速增长 2024年同比增长58 8% [2] - 全资子公司印度丘钛与印度税务部门的所得税纠纷案件仍在进行中 2024年计提拨备 若应缴所得税进一步下调 2025年有望拨回部分拨备 [3] 盈利预测与估值 - 上调2024-2026年净利润预测30% 49% 35%至3 07 4 86 6 10亿元人民币 [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为16 182 7 18 919 9 21 481 4百万人民币 同比增长29 1% 16 9% 13 5% [5] - 预计2024-2026年EPS分别为0 26 0 41 0 52元人民币 同比增长274 7% 58 4% 25 4% [5] - 当前股价对应2024-2026年P/E分别为21 13 11倍 [5] 财务表现 - 预计2024-2026年毛利率分别为6 3% 7 5% 8 0% 净利率分别为1 9% 2 6% 2 8% [11] - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为943 923 1 101百万人民币 [15] - 预计2024-2026年自由现金流分别为-578 -925 -175百万人民币 [15] 市场表现 - 当前股价为5 77港元 总市值68 35亿港元 [7] - 近1年股价涨幅63 5% 近3月涨幅23 0% [9]