投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司账面现金充沛，有能力支持长期资本开支和分红规划 截至2024年9月30日，公司总资产379.7亿元，其中流动资产182.22亿元，非流动资产197.5亿元，货币资金159.8亿元，占总资产42.1% 2018-2023年年均经营性净现金流约49亿元 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.7亿元、25.6亿元、26.4亿元，对应PE为7.5X、8.4X、8.1X [2] - 公司启动收购间接控股股东部分资产工作，标的为晋能控股集团持有的潘家窑矿探矿权及相关资产 潘家窑矿井田面积90.1357平方公里，可采储量9.47亿吨，拟建设年产1000万吨矿井及配套选煤厂、铁路专用线等 [1][7] 财务表现 - 2022-2026年营业收入预计分别为160.82亿元、153.42亿元、151.28亿元、148.35亿元、150.89亿元，同比增速分别为-12.0%、-4.6%、-1.4%、-1.9%、1.7% [3] - 2022-2026年归母净利润预计分别为30.49亿元、33.01亿元、28.67亿元、25.56亿元、26.42亿元，同比增速分别为-34.5%、8.3%、-13.1%、-10.9%、3.4% [3] - 2022-2026年EPS预计分别为1.82元、1.97元、1.71元、1.53元、1.58元 [3] - 2022-2026年ROE预计分别为20.8%、18.5%、14.9%、12.0%、11.6% [3] - 2022-2026年毛利率预计分别为50.0%、50.0%、49.6%、46.4%、46.1% [8] - 2022-2026年净利率预计分别为19.0%、21.5%、19.0%、17.2%、17.5% [8] 估值指标 - 2022-2026年P/E预计分别为7.0X、6.5X、7.5X、8.4X、8.1X [3] - 2022-2026年P/B预计分别为1.5X、1.3X、1.2X、1.1X、1.0X [3] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为2.8X、2.7X、2.5X、2.7X、2.0X [8] 资产负债 - 截至2024年9月30日，公司有息负债仅16亿元长期借款，负债率较低 [2] - 2022-2026年资产负债率预计分别为49.8%、35.3%、38.2%、30.8%、31.4% [8] - 2022-2026年净负债比率预计分别为-41.6%、-42.6%、-57.5%、-58.8%、-67.6% [8] 现金流 - 2022-2026年经营活动现金流预计分别为56.38亿元、61.69亿元、61.93亿元、24.83亿元、53.17亿元 [8] - 2022-2026年每股经营现金流预计分别为3.37元、3.69元、3.70元、1.48元、3.18元 [8]