投资评级 - 买入（维持评级）[8] 核心观点 - 晋控煤业启动收购间接控股股东部分资产，标的资产为晋能控股集团持有的潘家窑矿探矿权及相关资产，设计生产能力1000万吨/年，收购资金来自公司自有资金[3] - 本次收购可以有效解决同业竞争问题、合理配置资源，潘家窑1000万吨/年的产能注入会直接增厚公司盈利，假定吨煤净利润100元，则远期将贡献10亿元净利润，相较于2023年归母净利润增幅达30%[5] - 公司作为全国第二大煤炭集团晋能集团旗下上市公司，近年来资产优化亮眼，伴随产能注入启动，集团对公司的支持进一步体现，与其他全国前五大煤炭集团旗下上市公司相比，公司PE处于较低水平，具备配置优势[6] 公司动态 - 2025年1月15日，公司公告启动收购间接控股股东部分资产，标的资产为晋能控股集团持有的潘家窑矿探矿权及相关资产，初步预计不构成重大资产重组[3] - 2021年8月18日，公司间接控股股东晋能控股集团有限公司以47.53亿元中标"潘家窑井田煤炭探矿权"，探矿权面积90.136km2，矿井资源量为18.26亿吨，2022年3月31日，集团取得探矿权证[4] 财务数据 - 预计公司2024-2026年收入增速分别为-1.5%、+2.7%、+2.7%，归母净利润增速分别为-12.0%、+9.0%、+6.9%，对应EPS分别为1.74元、1.89元、2.02元[5] - 2023年营业收入为15,342百万元，净利润为3,301百万元，EPS为1.97元，市盈率为7.0，市净率为1.4[7] - 2023年资产负债率为30.04%，每股净资产为10.80元，一年内最高价为19.87元，最低价为11.13元[8] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为15,110百万元、15,520百万元、15,938百万元，净利润分别为2,904百万元、3,166百万元、3,385百万元[7] - 预计2024-2026年毛利率分别为46.3%、47.7%、48.7%，净利率分别为26.2%、27.8%、29.0%，ROE分别为11.2%、11.4%、11.4%[12]