投资评级 - 投资评级为"增持"，维持不变 [7] 核心观点 - 卓越新能2024年预计实现归母净利润1.50亿元，同比增加90.8% [2][5] - 2024Q4实现归母净利润5,765万元，同环比实现扭亏为盈 [2][5] - 2024Q4业绩大幅改善主要因国际市场生物柴油价格环比回升，公司原料采购成本控制合理，单吨盈利性回升至576元/吨 [2][5] - 2025年新加坡一期10万吨产能预计投运，或可规避关税风险，为公司带来业绩增量 [10] 业绩表现 - 2024年预计实现扣非归母净利润1.40亿元，同比增加29.6% [5] - 2024Q4实现扣非归母净利润5,332万元，去年同期亏损6,554万元，2024Q3亏损857万元 [5] - 2024Q4盈利性同环比均大幅改善，主因国际市场生物柴油价格环比回升，公司原料采购成本控制合理 [10] 市场表现 - 2024M1-11我国生物柴油出口量同比下滑42.8%，而福建省（以卓越新能出口为主）生物柴油出口量同比下降16.2% [10] - 2024H1公司实现生物柴油销售量20.01万吨，占福建省出口比例96.6%，产能利用率80.0% [10] - 2024Q1-Q4生物柴油出口分别为9.8/10.2/9.8/10万吨，单吨利润为296/707/-90/576元/吨 [10] 未来展望 - 公司在欧盟加征临时反倾销税后仍能实现盈利，推测系扩大了非欧盟地区的销售量 [10] - 2025年公司销量仍有望维持较高水平，盈利性影响变量较多，需要持续跟踪 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为1.50/3.21/3.93亿元，对应PE 26.2x/12.2x/10.0x [10] 财务数据 - 2024E营业总收入预计为4,644百万元，2025E为5,464百万元，2026E为6,368百万元 [13] - 2024E营业成本预计为4,329百万元，2025E为4,900百万元，2026E为5,710百万元 [13] - 2024E毛利预计为315百万元，2025E为564百万元，2026E为658百万元 [13] - 2024E归属于母公司所有者的净利润预计为150百万元，2025E为321百万元，2026E为393百万元 [13]