投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 核心财务表现 - 2025H1实现营收13.12亿元，同比减少32.12% [2][6] - 归母净利润1.17亿元，同比增长16.01% [2][6] - 扣非归母净利润1.08亿元，同比增长13.44% [6] - 2025Q2营收6.03亿元，同比减少43.34%，环比减少14.96% [6] - 2025Q2归母净利润0.56亿元，同比减少22.3%，环比减少8.58% [6] 业务表现分析 - 生物柴油收入10.7亿元，同比下滑42.3% [12] - 生物柴油销售量12.50万吨，同比减少37.55% [12] - 生物柴油平均销售价格8533.6元/吨，同比下滑7.7% [12] - 天然脂肪醇于2025年4月开始试生产，销售4008.06吨，实现收入8223.55万元 [2][12] - 销售毛利率为10.17%，同比提升3.83个百分点，主因高毛利率脂肪醇业务投产 [12] - 期间费用率为6.01%，同比提升2.16个百分点，主要由于费用刚性而收入下滑 [12] 现金流与资本开支 - 收现比为95.71%，同比降低3.41个百分点 [12] - 经营活动现金流净额为-0.31亿元，去年同期为-0.35亿元 [12] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.50亿元，去年同期为0.64亿元 [12] - 目前公司仍有较多项目处于在建待建阶段，包括国内外合计20万吨烃基生物柴油和50万吨生物柴油 [12] 战略布局与应对措施 - 欧盟于2025年2月公布反倾销终裁结果，对公司产品征收23.4%的反倾销税 [12] - 公司通过法律抗辩、调整市场策略、向下游生物基材料延伸及国际化布局等方式积极应对 [12] - 新加坡一期10万吨产能投产后，或可规避部分关税风险，并抓住新加坡船燃市场机遇 [12] - 国内年产10万吨烃基生物柴油生产线完成大型设备主体安装，已进入管道安装阶段 [12] - 泰国生物柴油生产线项目完成土地租赁合同的签署，已完成土地勘探并进行施工图设计 [12] - 在沙特投资设立合资公司，采取"软实力+轻资产"有偿服务模式，开展资源回收与利用合作 [12] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为2.47/3.71/4.36亿元，同比增速分别为+66%/+50%/+17% [12] - 对应PE分别为24倍、16倍、14倍 [12]

公司股价表现 - 9月4日股价上涨6.08%至50.92元/股 成交额1661.65万元 换手率0.28% 总市值61.10亿元 [1] 公司基本信息 - 公司位于福建省龙岩市新罗区铁山镇平林 成立日期2001年11月1日 上市日期2019年11月21日 [1] - 主营业务为利用废油脂原料通过纯化 甲酯化 分馏等现代生产技术生产生物柴油及其深加工产品 [1] 基金持仓情况 - 建信新材料精选股票发起A持有4.11万股 占基金净值比例3.19% 为第五大重仓股 [2] - 该基金二季度增持3057股 今日浮盈约12.01万元 [2] - 基金最新规模3830.67万元 今年以来收益40.77% 近一年收益69.43% 成立以来收益76.63% [2] 基金经理信息 - 基金经理李梦媛累计任职时间1年297天 现任基金资产总规模6191.92万元 [2] - 任职期间最佳基金回报74.35% 最差基金回报72.9% [2]

板块整体表现 - 化学制品板块较上一交易日下跌1.88% [1] - 上证指数下跌0.45%报收于3858.13 深证成指下跌2.14%报收于12553.84 [1] 个股涨跌情况 - 领湃科技涨幅12.30%收盘价40.53元成交量24.81万手成交额9.92亿元 [1] - 鹿山新材涨幅10.02%收盘价23.28元成交量11.26万手成交额2.58亿元 [1] - 百合花涨幅6.63%收盘价16.08元成交量32.78万手成交额5.13亿元 [1] - 中欣氟材涨幅6.32%收盘价28.92元成交量66.28万手成交额18.47亿元 [1] - 卓越新能涨幅6.00%收盘价49.29元成交量3.06万手成交额1.50亿元 [1] - ST宏达涨幅4.97%收盘价3.59元成交量18.10万手成交额6301.12万元 [1] - 新潮新材涨幅3.74%收盘价54.60元成交量30.16万手成交额15.73亿元 [1] - 凯大催化涨幅3.43%收盘价9.65元成交量13.28万手成交额1.28亿元 [1] - 杭氧股份涨幅2.86%收盘价24.79元成交量28.83万手成交额7.25亿元 [1] - 同大股份涨幅2.49%收盘价37.47元成交量5.51万手成交额2.11亿元 [1] 资金流向 - 化学制品板块主力资金净流出21.95亿元 [2] - 游资资金净流入4.59亿元 散户资金净流入17.36亿元 [2] - 鹿山新材主力净流入8960.58万元占比34.76% [2] - 中欣氟材主力净流入6857.93万元占比3.71% [2] - 永太科技主力净流入6588.93万元占比7.04% [2] - 梅花生物主力净流入5963.60万元占比12.48% [2] - 赞宇科技主力净流入5025.96万元占比11.34% [2] - 领湃科技主力净流入4878.41万元占比4.92% [2] - 润禾材料主力净流入3567.96万元占比6.75% [2] - 百合花主力净流入2403.85万元占比4.69% [2] - 博苑股份主力净流入2378.95万元占比4.76% [2] - 三美股份主力净流入1897.14万元占比2.50% [2]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [3] 核心观点 - 建议关注半年报业绩优异标的 包括圣泉集团和海利得 圣泉集团是AI服务器核心电子树脂主要国内供应商 受益AI资本开支持续提升 海利得作为涤纶工业丝领军企业 受益美国关税冲突且海外有工厂 [1] - 磷肥出口窗口期已至 2025年磷肥出口分阶段进行 首批集中在5-9月高峰期 法检时间缩减至半月左右 出口配额总量比去年减少 国际高价出口有望维持企业盈利水平 建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业云天化 [1] - 农药行业景气度有望抬升 因安全事故频发引发全国范围安全严查 涉及危险工艺的不合规产能或加快清退 [2] 化工板块行情回顾 - 基础化工行业指数收4064.30点 较上周上涨1.11% 跑赢沪深300指数1.60% [9] - 申万化工三级分类中12个子行业收涨 13个子行业收跌 氟化工、氮肥、煤化工、复合肥、农药行业领涨 周涨幅分别为8.35%、6.17%、5.59%、3.14%、2.01% [11] - 化工板块462只个股中 142只周度上涨（占比31%） 315只周度下跌（占比68%） [14] 化工产品价格表现 - 重点跟踪380种化工产品中 66种产品价格上涨 90种下跌 [17] - 涨幅前十产品包括：丙烯酸甲酯（浙江卫星）涨8%至8200元/吨 NYMEX天然气涨7%至3美元 无水氢氟酸（华东）涨5%至10500元/吨 甲醛（华东）涨5%至1150元/吨 [18] - 跌幅前十产品包括：液氯（华东）跌26%至-73元/吨 硫酸（CFR西北欧）跌11%至111美元 丁醚脲（97% 华东）跌7%至100000元/吨 [19] 重点子行业跟踪 涤纶长丝 - 市场价格小幅上涨 POY均价6865元/吨（较上周涨80元/吨） FDY均价7135元/吨（涨35元/吨） DTY均价8040元/吨（涨55元/吨） [20] - 行业开工率约89.69% 供应量小幅下降 江浙地区化纤织造开机率62.05% [20][21] - 库存水平增加 POY库存13-16天 FDY库存22-25天 DTY库存27-30天 [21] 轮胎 - 全钢胎行业开工率64.89%（环比降0.12pct） 半钢胎开工率70.97%（环比降1.25pct） [32] - 东南亚轮胎公司出口量同比普遍下降 森麒麟泰国子公司出货同比减34.77% 赛轮轮胎香港出货同比增19.14% [35] - 美国轮胎进口数量1345.96万条（同比增11.35%） 欧盟进口轮胎17.13万吨（同比增22.21%） [36] 制冷剂 - R22企业报价39500-40500元/吨 原料三氯甲烷周均价2068元/吨（跌1.1%） [40] - R134a报价51000元/吨 原料萤石97%湿粉均价3296元/吨（环比涨1.67%） [42] - R32报价59000-60000元/吨 预计年内价格或突破6万元/吨 [46] MDI - 聚合MDI价格15100-15200元/吨（微幅下调） 行业开工率93% 周产量6.67万吨 [51] - 家用电冰箱产量873.1万台（同比增5%） 家用冷柜产量204.6万台（同比增2.9%） [51] 纯碱 - 轻质纯碱均价1188元/吨（较上周跌1.08%） 重质纯碱均价1329元/吨（跌0.3%） [62] - 行业开工率79.12%（环比降7.15%） 企业库存159.19万吨 [65][66] 化肥 - 尿素均价1734元/吨（较上周跌1.53%） 主产区成交价1650-1720元/吨 [68] - 磷矿石30%品位均价1020元/吨（持平） 磷肥企业开工率维持在6成左右 [71] - 氯化钾均价3275元/吨（环比跌0.12%） 港存总量161万吨（同比减22.57%） [84] 重点公司盈利预测 - 圣泉集团股价33.10元 2025E EPS 1.53元 PE 22倍 [3] - 海利得股价6.32元 2025E EPS 0.37元 PE 17倍 [3] - 卓越新能股价47.56元 2025E EPS 3.16元 PE 15倍 [3]

公司融资进展 - 上海证券交易所审核通过公司以简易程序向特定对象发行股票申请 符合发行条件 上市条件和信息披露要求 将在收到申请文件后提交中国证监会注册[1] - 本次发行尚需获得中国证监会同意注册的决定 最终能否获得注册及时间存在不确定性[1] - 发行股票数量为7,190,795股 发行价格为41.72元/股 认购金额合计30,000万元[1] 募集资金用途 - 扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于年产10万吨烃基生物柴油项目[1] 发行对象详情 - 发行对象包括富国基金 福建银丰创业投资 财通基金 四川振兴嘉杰私募基金 广发证券 诺德基金 东海基金和董易[2] - 所有发行对象均以现金方式认购 发行前后与公司不存在关联关系 不构成关联交易[2][3] 中介机构及控制权 - 本次发行保荐机构为华福证券 保荐代表人为周建武和洪斌[3] - 公司实际控制人为叶活动(中国国籍) 罗春妹(瓦努阿图国籍) 叶劭婧(中国国籍)[3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.12亿元，在同业已披露公司中排名第54 [1] - 归母净利润1.17亿元，较去年同期增加1619.44万元，同比增长16.01%，同业排名第40 [1] - 摊薄每股收益0.98元，较去年同期增加0.14元，同比增长16.67%，同业排名第10 [3] 盈利能力 - 毛利率为10.17%，较上季度提升1.50个百分点，实现连续3个季度上涨，较去年同期提升3.83个百分点 [3] - ROE为4.11%，较去年同期增加0.42个百分点，同业排名第58 [3] 资产与运营效率 - 资产负债率21.47%，较上季度下降0.04个百分点，同业排名第57 [3] - 总资产周转率0.36次，同业排名第37 [3] - 存货周转率1.14次 [3] 现金流状况 - 经营活动现金净流出3132.75万元，但较去年同期净流入增加326.10万元 [1] 股权结构 - 股东户数4740户，前十大股东持股9530.35万股，占总股本比例79.42% [3] - 控股股东龙岩卓越投资有限公司持股48.7%，香港卓越國際控股有限公司持股26.2% [3] - 机构投资者包括宝盈基金、富国基金、泰康人寿等产品 [3]

财务表现 - 2025年H1营业收入13.12亿元 同比减少32.12% 归母净利润1.17亿元 同比增长16.01% [1] - 2025年Q2营业收入6.03亿元 同比减少43.34% 环比减少14.96% 归母净利润5605万元 同比减少22.3% 环比减少8.58% [1] - 天然脂肪醇项目投产推动毛利率同比提升3.83个百分点 [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.64亿元(下调0.22亿元) 5.30亿元 8.44亿元 [1] - 对应EPS分别为3.03元 4.41元 7.03元 PE分别为15.7倍 10.8倍 6.8倍 [1] 产品价格趋势 - 2025年8月29日中国生物柴油FOB价格1175美元/吨 较2024年同期上涨22% [2] - 中碳脂肪醇价格2.46万元/吨 较2024年同期上涨42% [2] 行业前景 - 生物船燃需求增长推动生物燃料需求增量 [2] - 印尼棕榈仁油产量稳定 下游日化需求向好推动价格进一步上涨 [2] 产能扩张 - 国内10万吨/年HVO/SAF生产线完成主体设备安装 进入管道安装阶段 [3] - 新加坡规划20万吨/年一代生物柴油产能 一期建设10万吨/年 [3] - 泰国项目一期规划30万吨/年一代生物柴油产能 已完成土地勘探 [3] - 沙特规划生物柴油项目建设 预计总产能超百万吨 [3] 竞争优势 - 公司为生物柴油行业龙头企业 [2] - 以废油脂为原料生产脂肪醇 成本优势突出 [2] - 全球产能布局提升产品竞争力 [3]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入13.12亿元 同比减少32.12% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.17亿元 同比增长16.01% [2] - 生物柴油及生物基材料销售量15.07万吨 [2] 产能布局 - 生物柴油产能50万吨/年 生物基材料产能14万吨/年 [2] - 年产10万吨烃基生物柴油生产线完成大型设备主体安装 进入管道安装阶段 [3] - 年产5万吨天然脂肪醇生产装置已于4月投入运营 [4] 市场拓展 - 通过海外公司荷兰卓越和新加坡卓越与海外优质客户建立深度合作 [3] - 供货服务范围全面覆盖欧洲和东南亚核心市场 [3] - 积极拓展非欧盟地区和新加坡船燃市场 [3] 技术创新与产业链 - 采用脂肪酸甲酯加氢工艺技术制备天然脂肪醇 实现国产替代 [4] - 生物基材料可应用于洗涤剂、化妆品、医药等领域 [4] - "生物质能化一体化"产业链产生协同效应 [4] 资本运作 - 定增事项获得上交所审核通过 拟募集资金3亿元 [4] - 总投资3.8亿元建设年产10万吨烃基生物柴油项目 [4] - 项目建设期两年 完成后新增10万吨HVO/SAF生产能力 [4] 发展战略 - 通过优化产品结构和精细化管理控制经营风险 [3] - 泰国生物柴油项目完成土地租赁签约 进入施工图设计阶段 [3] - 新加坡仓储建立提升海外即时响应供货能力 [3]

股价表现 - 截至2025年8月29日收盘价47.56元，较上周下跌0.46% [1] - 8月26日盘中最高价54.31元，触及近一年最高点 [1] - 8月29日盘中最低价47.2元 [1] - 当前总市值57.07亿元，在化学制品板块市值排名70/169，两市A股市值排名2958/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数4740户，较3月31日减少416户，减幅8.07% [2][6] - 户均持股数量由上期2.33万股上升至2.53万股 [2] - 户均持股市值121.7万元 [2] 财务业绩 - 2025年中报主营收入13.12亿元，同比下降32.12% [3] - 归母净利润1.17亿元，同比上升16.01% [3][6] - 扣非净利润1.08亿元，同比上升13.44% [3] - 第二季度单季度主营收入6.03亿元，同比下降43.34% [3] - 单季度归母净利润5604.88万元，同比下降22.3% [3] - 单季度扣非净利润5141.52万元，同比下降27.75% [3] - 负债率21.47%，投资收益505.0万元，财务费用-2033.52万元，毛利率10.17% [3] 公司治理与融资 - 第五届监事会第九次会议审议通过2025年半年度报告及募集资金使用情况专项报告 [4] - 向特定对象发行股票申请获上交所审核通过，尚需证监会注册 [5][6] - 监事会确认报告编制合规，内容真实准确完整，募集资金使用未发现违规情形 [4]

公司融资进展 - 公司以简易程序向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过 [1] - 本次发行申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] - 后续需获得中国证监会同意注册的决定方可实施 [1] 公司信息披露 - 公司将根据事项进展情况及时履行信息披露义务 [1]