投资评级 - 报告公司投资评级为中性 最终12个月目标价格为人民币23 9元 [1] 核心观点 - 四方光电是国内气体传感技术领域的龙头企业 专注于开发气体和颗粒物传感器产品 广泛应用于空气质量控制 制氧 工业过程监控 汽车发动机排放监测和新能源汽车动力电池热失控安全监测等领域 [2] - 公司面临多重不利因素 包括室内空气质量传感器和医疗健康气体传感器业务拖累 汽车传感器业务占比上升导致整体毛利率被摊薄 以及销售管理和研发费用增长使得短期内净利润率承压 [2] - 预计2023-30年公司收入年均复合增速为16% 主要受到汽车传感器业务 动力电池热失控安全监测传感器业务和智慧计量仪表业务收入稳健增长的推动 而室内空气质量监测和医疗健康两个应用领域可能会产生拖累 [3] - 预计2023-30年公司净利润年均复合增速为14% 慢于同期收入增速 主要原因是产品结构调整将导致公司毛利率下降以及销售和营销费用和研发费用居高不下 [3] 盈利预测和估值 - 预计2023年收入为人民币691 7百万 2024E为838 7百万 2025E为1 005 8百万 2026E为1 155 0百万 [5] - 预计2023年EBITDA为人民币149 3百万 2024E为140 5百万 2025E为207 3百万 2026E为255 2百万 [5] - 预计2023年EPS为人民币1 33元 2024E为1 13元 2025E为1 59元 2026E为1 85元 [5] - 12个月目标价格为人民币23 9元 基于15倍的2025年预期市盈率 [3]