投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 梦网科技拟通过发行股份及支付现金的方式收购碧橙数字100%股份 碧橙数字是国内领先的电子商务综合服务商 2023年度净利润近1亿元 收购完成后预计将提升梦网科技的整体盈利能力 [1] - 梦网科技与碧橙数字客户重合度高 业务互补 收购后有望产生良好协同效应 碧橙数字可运用梦网科技的消息服务能力触达更多潜在客户 梦网科技也可通过碧橙数字拓展服务范围 [2] - 收购后梦网科技将整合"通知、服务、营销"功能 在5G消息基础上升级AI消息 实现"消息即服务"新模式 梦网云通讯3.0平台已发布 整合多种消息渠道 提供全能力服务 多源AI调度引擎已与多个大模型对接 企业客户可灵活调用AI功能 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为55亿、60亿、67亿元 归母净利润分别为0.79亿、1.99亿、3.15亿元 [4] - 2024-2026年营业收入增长率分别为5.1%、9.8%、10.4% 归母净利润增长率分别为104.3%、151.8%、58.1% [5] - 2024-2026年毛利率分别为10%、12%、13.5% 净利润率分别为1.44%、3.29%、4.71% [10] - 2024-2026年每股收益分别为0.10元、0.25元、0.39元 PE分别为120、48、30 [5][10] 业务发展 - 梦网云通讯3.0平台整合阅信、5G消息、视频短信、行业短信等多种消息渠道 为客户提供全能力服务 [3] - 多源AI调度引擎已与智谱AI、阿里通义大模型、讯飞星火大模型、KIMI大模型、火山引擎豆包大模型对接 支持文本生成、语音识别、文生图/视频、图生成视频等功能 [3]