投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 2024年公司归母净利润预计为9000万元到1.08亿元，同比减少85.26%到87.71% [1] - 2024年扣非净利润预计为-4100万元到-2500万元，同比减少104.05%到106.64% [1] - 24Q4归母净利润环比明显改善，实现归母净利润6381.41万元，同比、环比皆实现扭亏为盈 [1] - 24Q4扣非归母净利润为1160.74万元，同比扭亏，环比增加666.73% [1] 煤炭业务 - 24Q4煤炭产量249.29万吨，同比增长22.11%，环比增长2.03% [2] - 24Q4商品煤销量192.06万吨，同比下降5.32%，环比增长3.95% [2] - 24Q4吨煤售价742.08元，同比下降9.8%，环比下降8.97% [2] - 24Q4吨煤成本575.04元，同比下降14.63%，环比下降10.67% [2] - 24Q4吨煤毛利率22.51%，同比增长4.38个百分点，环比增长1.47个百分点 [2] - 2024年全年煤炭产量940.73万吨，同比下降16.52% [2] - 2024年全年煤炭销量784.19万吨，同比下降32.01% [2] - 2024年全年吨煤售价807.8元，同比增长3.28% [2] - 2024年全年吨煤成本627.08元，同比增长11.26% [2] - 2024年全年吨煤毛利率22.37%，同比下降5.57个百分点 [2] 电力业务 - 2024年发电量65.15亿千瓦时，同比增长4019.76% [3] - 2024年上网电量60.82亿千瓦时，同比增长4060.31% [3] - 24Q4上网电量24.09亿千瓦时，同比增长1547.54%，环比增长6.31% [3] - 24Q4平均上网电价0.3706元/度，同比下降1.04%，环比增长2.09% [3] - 盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目1号机组于2024年9月30日并网发电，2号机组于2024年12月27日并网发电 [3] - 新能源发电项目装机约377万千瓦，截至2024年年末已实现并网容量约188万千瓦，未来仍有189万千瓦在建 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利为0.94/1.90/2.15亿元 [4] - 预计2024-2026年EPS分别为0.04/0.09/0.10元 [4] - 预计2024-2026年PE分别为112/56/49倍 [4][5] - 预计2024-2026年营业收入分别为90.08/97.24/107.24亿元 [5][9] - 预计2024-2026年净利润分别为0.94/1.90/2.15亿元 [5][9] - 预计2024-2026年毛利率分别为24.44%/21.58%/21.90% [10] - 预计2024-2026年净利润率分别为1.05%/1.95%/2.01% [10] - 预计2024-2026年ROE分别为0.84%/1.68%/1.90% [10] 财务指标 - 2024年预计营业收入90.08亿元，同比下降4.2% [5][9] - 2024年预计营业成本68.07亿元，同比增长2.3% [9] - 2024年预计EBIT 2.59亿元，同比下降76.35% [10] - 2024年预计净利润0.94亿元，同比下降87.12% [5][9] - 2024年预计每股收益0.04元，同比下降88.24% [5][10] - 2024年预计每股净资产5.21元，同比下降2.07% [10] - 2024年预计每股经营现金流0.49元，同比下降26.87% [10] - 2024年预计每股股利0.04元，同比下降85.71% [10]