投资评级 - 长城汽车的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 2024年业绩预计高增，归母净利润预计为124-130亿元，同比增长76.6%-85.1%，中值预计为127亿元，同比增长80.9%[4] - 单Q4预计实现归母净利润19.72-25.72亿元，中值预计为22.72亿元，同比增长12.1%[4] - 坦克品牌、魏牌及海外业务持续放量，智能化技术有望以差异化方案密集上车，看好公司长期发展[4] 业绩与财务表现 - 2024年预计实现营业收入2008.89亿元，同比增长16.0%[7] - 2024年预计归母净利润128.79亿元，同比增长83.4%[7] - 2024年毛利率预计为20.9%，净利率为6.4%[7] - 2024年ROE预计为16.3%，EPS为1.51元[7] 销量与市场表现 - Q4销售新车33.4万辆，同环比分别增长5.5%/31.7%[5] - 坦克品牌Q4销量6.1万辆，同环比分别增长5.5%/13.8%[5] - 海外市场Q4销量12.9万辆，同环比分别增长23.6%/5.0%[5] - 魏牌蓝山搭载城市NOA功能后，Q4销量达2.2万辆，同环比分别增长158.7%/78.4%[5] 技术与产品布局 - 坦克500 Hi4-Z正式上市，Hi4-Z技术在省油、馈电性能等方面明显提升，助力坦克品牌进军泛越野市场[6] - 魏牌将继续推出新车型并推动城市NOA功能密集上车，有望继续打造爆款[6] - 哈弗、欧拉、皮卡等品牌有望通过推出全新或改款车型稳住销量基盘[6] 海外业务 - 海外业务有望成为坦克品牌2025年的新增量[6] - 公司将继续布局现有盈利贡献较大的车型，推动更多产品出海，并积极推进生态出海，本土化供应未来可期[6]