投资评级 - 珀莱雅维持"买入"评级 当前股价对应2024年23XPE 位于历史估值相对低位 [1] 核心观点 - 珀莱雅作为国货美妆龙头品牌 双十一期间表现靓丽 多品牌矩阵+大单品策略优势凸显 [1] - 主品牌珀莱雅高质量升级 多平台销量领先 子品牌在彩妆、高端头皮洗护等细分领域推出多款热门大单品 [1] - 预计2024-2026年营收同比增长22.6%/15.0%/14.0%至109.16/125.57/143.15亿元 归母净利润同比增长27.5%/18.5%/16.2%至15.22/18.03/20.96亿元 [1] 主品牌表现 - 2024年第四季度天猫GMV达到29.47亿 同比增长6.19% [2] - 双十一期间珀莱雅品牌成交额稳居天猫美妆品牌、抖音美妆品牌和京东国货美妆品牌TOP1 分别同比增长10%+/60%+/30%+ [2] - 红宝石系列水乳、面霜单品在双十一期间抖音GMV均突破1亿元 [2] 品牌矩阵 - 彩棠品牌双十一期间荣获天猫彩妆品牌和京东国货彩妆品牌TOP2 三色修容盘、三色遮瑕盘等多个大单品斩获品类榜首 [3] - Off&Relax品牌OR蓬松洗发水双十一期间天猫销量达到40万+ 位列个护超级必买榜第二名 [3] - 悦芙媞品牌双十一期间天猫、京东、拼多多GMV分别同比增长20%+/80%+/100%+ [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为109.16/125.57/143.15亿元 同比增长22.6%/15.0%/14.0% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.22/18.03/20.96亿元 同比增长27.5%/18.5%/16.2% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为3.84/4.55/5.29元 对应PE分别为23X/19X/16X [1]