投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 2024年公司业绩超预期，预计归母净利润同比增加90%-120%至5.86-6.79亿元，其中4Q24归母净利润同比增加72.2%-145.2%/环比增加60.9%-129.2%至2.18-3.11亿元 [1] - 公司配套车型强势放量，2024年主要客户销量表现亮眼，理想全年销量同比+33.1%至50.1万辆，赛力斯全年销量同比+316.5%至38.6万辆，比亚迪全年销量同比+48.2%至355.1万辆，吉利全年销量同比+34.4%至183.4万辆 [1] - 新配套车型小鹏MONA M03 12月单月交付已突破1.5万辆 [1] 公司发展策略 - 公司同步推进拓展产品品类+新客户，2024年在主要客户理想/赛力斯/吉利/比亚迪均已实现品类拓展，并新开拓零跑/小鹏等客户 [2] - 公司核心优势在于绑定优质头部客户，配套强周期车型并有望持续拓宽，凭借车身模块化产品已成功升级转型Tier1 [2] - 车身工艺布局全面，2025E压铸新工艺将逐步兑现，常州博俊已投放5,000T和9,000T压铸设备，成都博俊已投放2,500T、3,500T和5,000T压铸设备 [2] - 公司已获取后底板、减震塔、前端模块、侧围后部内板产品订单，一体化压铸产品预计2Q25E量产 [2] 财务预测 - 2024E/2025E/2026E归母净利润分别上调18%/15%/7%至6.0/7.5/9.1亿元 [3] - 2024E营业收入预计为4,286百万元，同比增长64.83%，净利润预计为602百万元，同比增长95.11% [4] - 2025E营业收入预计为5,439百万元，同比增长26.90%，净利润预计为750百万元，同比增长24.63% [4] - 2026E营业收入预计为6,785百万元，同比增长24.73%，净利润预计为911百万元，同比增长21.46% [4] 盈利能力 - 2024E毛利率预计为27.8%，EBITDA率预计为24.2%，归母净利润率预计为14.0% [11] - 2025E毛利率预计为27.0%，EBITDA率预计为24.0%，归母净利润率预计为13.8% [11] - 2026E毛利率预计为26.9%，EBITDA率预计为24.3%，归母净利润率预计为13.4% [11] 估值指标 - 2024E PE预计为16，PB预计为4.1，EV/EBITDA预计为11.4 [12] - 2025E PE预计为13，PB预计为3.2，EV/EBITDA预计为9.8 [12] - 2026E PE预计为10，PB预计为2.5，EV/EBITDA预计为8.2 [12] 市场表现 - 当前股价为22.55元，总市值为94.58亿元，一年最低/最高价为12.30/28.42元 [5] - 近3月换手率为119.64% [5] - 1M相对收益为3.62%，3M相对收益为18.12%，1Y相对收益为-0.25% [7]