投资评级 - 报告对爱柯迪的投资评级为"买入"，维持评级 [6] 核心观点 - 爱柯迪拟通过发行股份及支付现金的方式购买卓尔博71%股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 卓尔博主营微特电机精密零部件，产品广泛应用于汽车多个微特电机零部件部位，交易完成后将丰富爱柯迪的产品矩阵 [2] - 爱柯迪设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，注册资本5000万元，经营范围涉及智能机器人的研发和销售等 [3] - 卓尔博基于对微特电机工程工艺技术的深刻理解，延伸拓展了无人机、机器人、工业自动化等新兴领域业务，为爱柯迪带来新的发展机遇 [3] - 爱柯迪和卓尔博将在市场资源等方面进行广泛整合，有望不断提升市占率 [4] 财务数据和估值 - 预计公司24-26年归母净利润为10.2/12.6/14.0亿元，当前市值对应PE为16/13/12倍 [4] - 2022-2026E营业收入分别为4265.24/5957.28/6970.01/8154.92/9459.70百万元，增长率分别为33.05%/39.67%/17.00%/17.00%/16.00% [5] - 2022-2026E归属母公司净利润分别为648.54/913.40/1020.81/1257.76/1403.62百万元，增长率分别为109.29%/40.84%/11.76%/23.21%/11.60% [5] - 2022-2026E EPS分别为0.66/0.93/1.04/1.28/1.43元/股 [5] - 2022-2026E市盈率分别为25.33/17.98/16.09/13.06/11.70倍 [5] - 2022-2026E市净率分别为3.03/2.60/2.23/1.90/1.63倍 [5] - 2022-2026E EV/EBITDA分别为12.44/11.18/8.66/6.90/5.68倍 [5] 资产负债表 - 2022-2026E货币资金分别为2513.88/1942.70/3313.74/3561.02/4753.96百万元 [12] - 2022-2026E应收票据及应收账款分别为1379.96/1861.03/1829.14/2547.91/2494.93百万元 [12] - 2022-2026E存货分别为861.79/980.39/1153.36/1389.35/1601.45百万元 [12] - 2022-2026E流动资产合计分别为5207.15/5516.07/6942.59/8212.70/9606.01百万元 [12] - 2022-2026E固定资产分别为2688.85/3430.46/3785.68/4160.90/4271.12百万元 [12] - 2022-2026E资产总计分别为9924.29/11555.29/12892.62/14790.05/16509.51百万元 [12] - 2022-2026E负债合计分别为4309.70/5000.53/5297.19/5881.93/6179.14百万元 [12] - 2022-2026E股东权益合计分别为5614.59/6554.76/7595.43/8908.12/10330.37百万元 [12] 利润表 - 2022-2026E营业收入分别为4265.24/5957.28/6970.01/8154.92/9459.70百万元 [13] - 2022-2026E营业成本分别为3080.87/4224.33/4892.95/5830.77/6858.28百万元 [13] - 2022-2026E毛利率分别为27.77%/29.09%/29.80%/28.50%/27.50% [13] - 2022-2026E净利率分别为15.21%/15.33%/14.65%/15.42%/14.84% [13] - 2022-2026E归属于母公司净利润分别为648.54/913.40/1020.81/1257.76/1403.62百万元 [13] 现金流量表 - 2022-2026E经营活动现金流分别为647.23/1306.14/1821.13/1380.25/2372.41百万元 [12] - 2022-2026E投资活动现金流分别为-1619.80/-2047.92/-929.43/-1448.44/-1383.23百万元 [12] - 2022-2026E现金净增加额分别为1109.54/-611.14/1371.04/247.28/1192.94百万元 [12]