公司投资评级 - 报告给予爱柯迪“买入”评级 [5] - 当前价格14.03元，合理价值17.16元 [5] 核心观点 - 爱柯迪营收增长稳健，但业绩受汇兑、运费及原材料成本上涨等因素影响短期承压 [1] - 公司优化产品结构，拓宽品类边界，强势切入机器人核心结构件领域，机器人业务进入订单兑现阶段 [2][28] - 公司是国内中小型铝压铸件龙头，有望充分享受轻量化趋势下行业空间持续扩容和下游核心客户带来的增长红利 [29] 营收与业绩表现 - 26年中报实现营业收入42.9亿元，同比增长24.4% [1][10] - 26年中报实现归母净利润4.8亿元，同比下降16.7% [1][10] - 26年Q2实现营收23.7亿元，同比增长32.8% [1][10] - 26年Q2归母净利润2.6亿元，同比下降18.2%，环比增长18.0% [1][10] - 26H1公司汇兑损失7218万元，去年同期汇兑收益7160万元 [1][10] 盈利能力与费用管理 - 26年Q2毛利率为26.5%，同环比分别下降3.2和0.9个百分点，主要受原材料成本上涨影响 [17] - 26年Q2期间费用率为12.2%，同环比分别增加4.5和下降2.5个百分点，环比改善显著 [17] - 26年Q2管理费用率为5.1%，同环比分别下降1.4和1.1个百分点，费用管控能力持续提升 [17] 业务拓展与产品结构优化 - 26H1公司铝合金业务中具身智能占比约6%，电机铁芯业务中具身智能占比约1.47% [2][28] - 机器人核心结构件多个项目已完成开发验证并实现小批量订单交付 [2][28] - 成功收购卓尔博71%股权，卓尔博主营微特电机精密零部件 [2][28] - 26H1卓尔博实现营收6.38亿元、净利润1.07亿元，并表贡献重要增量 [2][28] 盈利预测与估值 - 预计26-28年EPS分别为1.14、1.41、1.69元/股 [29] - 给予公司26年15倍PE估值，对应合理价值为17.16元/股 [29] - 预测26-28年营业收入分别为89.06亿元、107.07亿元、126.58亿元 [4][34] - 预测26-28年归母净利润分别为11.78亿元、14.56亿元、17.43亿元 [4][34] - 预测26-28年营业收入增长率分别为20.1%、20.2%、18.2% [4][34] - 预测26-28年归母净利润增长率分别为0.6%、23.6%、19.8% [4][34] - 预测26-28年毛利率分别为28.2%、28.8%、29.3% [34] - 预测26-28年净利率分别为14.9%、15.3%、15.5% [34] - 预测26-28年ROE分别为11.2%、12.7%、13.8% [34]