投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司71%股权，交易完成后卓尔博将成为公司控股子公司，此举将扩充公司在机器人领域的产品能力圈 [1] - 公司发布第六期限制性股票激励计划，拟授予限制性股票803.2万份，授予价格7.15元/股，预计2024-2026年股权激励成本摊销金额分别为337.0/3,819.2/1,235.6万元，此举有助于吸引优秀人才，保障公司长期发展 [2] - 公司持续加快在新能源汽车和智能汽车领域的市场布局，配套新能源汽车头部车企的三电、转向、智能驾驶等产品增长强劲，单车价值量持续提升 [3] - 预计公司2024-2026年营收分别为73.1/89.6/108.6亿元，归母净利分别为10.9/13.1/15.8亿元，EPS分别为1.11/1.33/1.60元，对应2025年1月3日15.16元/股收盘价，PE分别为14/11/9倍 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为7,314/8,958/10,858百万元，增长率分别为22.8%/22.5%/21.2% [4] - 预计2024-2026年归属母公司股东净利润分别为1,093/1,314/1,577百万元，增长率分别为19.6%/20.2%/20.0% [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.11/1.33/1.60元，PE分别为14/11/9倍 [4] 财务指标 - 2024-2026年毛利率预计分别为29.37%/29.50%/29.60%，净利润率预计分别为14.94%/14.67%/14.52% [8] - 2024-2026年总资产收益率ROA预计分别为7.80%/8.60%/9.37%，净资产收益率ROE预计分别为13.08%/14.08%/15.02% [8] - 2024-2026年流动比率预计分别为2.34/2.41/2.61，速动比率预计分别为1.35/1.40/1.58，资产负债率预计分别为38.40%/36.77%/35.24% [8]

交易概述 - 公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买卓尔博71%股权 同时拟发行股份募集配套资金 交易完成后 卓尔博将成为公司控股子公司 [1] - 交易尚处于筹划阶段 公司股票 可转债债券以及可转债转股将自2025年1月6日开市起开始停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [1] - 本次股权收购交易对方为王成勇 王卓星 周益平 王成勇 王卓星为卓尔博第一 第二大股东 持股比例分别为47 85% 43 06% 周益平持股比例为4 78% 剩余4 31%股权由宁波协进企业管理咨询合伙企业持有 [1] - 目前 本次交易的具体方案仍在商讨论证中 正式协议尚未签署 卓尔博的估值情况及交易对价亦未出炉 [1] 行业与公司背景 - 卓尔博与公司同处汽车零部件行业 二者有望形成产业协同 卓尔博主要产品为各类电机定子及转子 电机机壳等 广泛应用于汽车电机 电动工具电机 家用电器电机等 已在多家国内外知名厂商中实现长期批量供应 [2] - 公司业务均衡覆盖美洲 欧洲以及亚洲的汽车工业发达地区 主要客户为全球知名的大型跨国汽车零部件供应商 以及北美和国内的主机厂 [2] - 公司近年来加快产能出海步伐 已在墨西哥 马来西亚建成产能 并在匈牙利注册成立了全资子公司 相关生产基地筹划工作有序推进中 并按客户需求的节奏确定建设进度 [2] - 公司以大吨位压铸机生产的产品占总产销比已超15% 计划于2025年大吨位压铸机生产的产品占比超过25% 2030年达到40%以上 [2] 财务表现 - 公司2021年至2023年净利润分别为3 1亿元 6 49亿元 9 13亿元 2024年前三季度 公司实现营收49 74亿元 同比增长17 46% 净利润7 42亿元 同比增长24 13% [2]

交易概述 - 公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买卓尔博71%股权，并拟发行股份募集配套资金 [1] - 交易完成后，卓尔博将成为公司的控股子公司 [1] - 本次交易预计不构成重大资产重组，不构成关联交易，不会导致公司实际控制人发生变更 [1] 交易进展 - 本次交易正处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中 [2] - 公司股票、可转债债券以及可转债转股自2025年1月6日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [1] 交易对方 - 本次交易的交易对方为王成勇、王卓星、周益平 [1] - 最终交易对方请以公司后续披露的公告信息为准 [1]

公司信息 - 瞬动机器人技术（宁波）有限公司成立 法定代表人为张恂杰 注册资本5000万元人民币 [1] - 公司经营范围包括智能机器人的研发 智能机器人销售 工业机器人制造 工业机器人销售 可穿戴智能设备制造 人工智能应用软件开发等 [1] - 该公司由爱柯迪(600933)全资持股 [2] 行业信息 - 公司业务涉及智能机器人 工业机器人 可穿戴智能设备 人工智能应用软件等多个前沿科技领域 [1]

报告投资评级 - 增持（维持）[1][5] 报告核心观点 - 3Q业绩同比高增长，新能源业务持续加快[1] 报告各部分总结 基本数据 - 2024-11-13收盘价为16.02元，流通股本9.77亿股，每股净资产8.14元，总股本9.77亿股[1] 市场表现 - 提供了爱柯迪与沪深300、上证指数的相关数据对比，但未明确说明市场表现情况[2] 财务数据 - 2024年第三季度公司实现营业收入49.74亿元，同比增长17.46%，实现归母净利润7.42亿元，同比增长24.13%，实现扣非归母净利润6.81亿元，同比增长15.60%；其中3Q2024实现营业收入17.25亿元，同比增长8.40%，实现归母净利润2.92亿元，同比增长44.74%，实现扣非归母净利润2.63亿元，同比增长32.22%[2] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润10.99、13.43、16.37亿元，对应PE分别为14.24、11.66、9.56倍[5][6] 毛利率与费用率 - 3Q2024公司毛利率29.05%，同比+0.09pct；3Q2024销售费用率1.16%，同比-0.15pct；管理费用率5.88%，同比+0.30pct；研发费用率5.41%，同比+0.83pct[3] 业务发展 - 新能源+智能汽车业务持续加快，全球产能布局有序推进，在相关领域加大产品开发和生产技术开发力度，基本实现多个产品全覆盖，“小、中、大”件产品结构协调发展，拥有相关制造技术和管理技术，在全球多地布局生产基地，并介绍了各基地的建设进度[4]

投资评级 - 报告对爱柯迪的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 爱柯迪24Q3营收17.25亿元，同比增长8.4%，环比增长7.33%，归母净利润2.92亿元，同比增长44.7%，环比增长34.02%，扣非归母净利润2.63亿元，同比增长32.2%，环比增长33.7%，营收持续稳定增长，盈利超预期[2][3] - 公司发布新一期股权激励计划，彰显持续稳增信心，海外布局北美、东南亚、欧洲等生产基地，2023年启动墨西哥二期工厂建设，计划2025年第二季度投入生产，产品涵盖新能源汽车车身部件、电池系统单元、电机壳体和电控及其他类壳体等，增强与全球跨国汽车零部件厂商及主机厂的合作，提高客户黏性，实现战略转型升级[3] - 预计24-26年营收分别为74.5亿元、96.8亿元、121.0亿元，同比增速依次为25%、30%、25%，归母净利润分别为9.7亿元、12.1亿元、14.7亿元，同比增速依次为7%、24%、22%[3] 财务数据 - 2024E营业收入预计为74.47亿元，同比增长25%，归母净利润预计为9.74亿元，同比增长7%，每股收益预计为1.00元，同比增长7%[1] - 2025E营业收入预计为96.81亿元，同比增长30%，归母净利润预计为12.11亿元，同比增长24%，每股收益预计为1.24元，同比增长24%[1] - 2026E营业收入预计为121.01亿元，同比增长25%，归母净利润预计为14.72亿元，同比增长22%，每股收益预计为1.51元，同比增长22%[1] - 2024E净资产收益率预计为13.3%，2025E为14.5%，2026E为15.2%[5] - 2024E毛利率预计为27.0%，净利率为13.2%，2025E毛利率为26.5%，净利率为12.7%，2026E毛利率为26.5%，净利率为12.3%[5] 资产负债与现金流 - 2024E货币资金预计为22.34亿元，应收账款为22.12亿元，存货为12.62亿元，流动资产合计为66.34亿元[5] - 2024E短期借款预计为18.37亿元，应付账款为7.65亿元，流动负债合计为31.21亿元[5] - 2024E经营活动现金流预计为9.94亿元，投资活动现金流为-9.64亿元，融资活动现金流为2.61亿元[5] 估值与市场表现 - 2024E P/E为16倍，2025E为13倍，2026E为10倍[5] - 2024E P/B为2倍，2025E为2倍，2026E为2倍[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司利润端同环比均实现高增长,原材料价格回落和费用端优化带动盈利能力提升 [6] - 公司产品从小件拓展到中大件,同时产能在国内外持续拓展,业绩有望持续增长 [7] - 公司发布股权激励计划草案,以营收增长率作为考核目标,彰显了公司对于长期发展的信心 [4] 财务数据总结 - 2024Q3 公司实现营业收入 17.25 亿元,同比+8.40%/环比+7.33% [5] - 2024Q3 公司实现归母净利润 2.92 亿元,同比+44.74%/环比+34.02% [5] - 2024Q3 公司毛利率 29.75%,同比+0.96pct/环比+2.09pct;销售净利率 17.34%,同比+4.57pct/环比+3.20pct [6] - 预计公司2024-2026年实现主营业务收入72、85、108亿元,同比增速为21%、18%、27%;实现归母净利润10.32、12.22、15.46亿元,同比增速13%、18%、26% [7][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3单季度公司实现营业收入17.25亿元,同比增长8.40%,环比增长7.33% [3] - 2024Q3单季度实现归母净利润2.92亿元,同比增长44.74%,环比增长34.02% [3] - 2024Q3单季度综合毛利率为29.75%,环比提升2.09个百分点 [3] - 2024Q3单季度期间费用率为11.61%,环比下降1.38个百分点 [3] 产品和产能 - 公司产品品类持续扩张,实现对三电系统、汽车结构件、热管理、智能驾驶系统等的全覆盖 [4] - 墨西哥一期生产基地已量产,二期工厂正在建设中 [4] - 匈牙利生产基地正在投资建设,拓展车身结构件及壳体类零部件布局 [4] - 安徽马鞍山基地一期工厂已量产,二期工厂正在推进 [4] 盈利预测和估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为10.32亿元、12.35亿元、14.54亿元 [4] - 对应2024-2026年EPS分别为1.06元、1.26元、1.49元,市盈率分别为14.65倍、12.25倍、10.40倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 2024Q3 营业收入稳步提升，盈利水平超预期 1) 营收端:公司2024Q3实现营业收入17.25亿元,同比+8.40%,环比+7.33%,主要系公司在维持传统小件业务基本盘的同时,近三年开发的新产品(含新能源汽车用产品)逐一量产带动营收增长[1][2] 2) 利润端:公司2024Q3毛利率为29.75%,同比+0.96pcts,环比+2.09pcts,净利率为17.34%,同比+4.57pcts,环比+3.20pcts,归母净利润为2.92亿元,同比+44.74%,环比+34.02%,主要系新工厂产能持续爬升带动盈利能力向上,汇兑正收益带动净利润大幅度回升,其他经营收益高增长[1][2] 3) 费用端:公司2024Q3销售/管理/研发/财务费用率为1.18%/6.77%/5.48%/-1.82%,同比-0.05/+1.23/+1.16/-3.02pcts,环比+0.12/+1.14/-0.20/-2.43pcts[1] 第六期股权激励落地，有望超额完成目标 公司本次股权激励涉及857人,计划授予股票期权803.2万股,占公司股本总和的0.82%,业绩考核要求为2025/2026年收入增长率最高指标为19.19%/25.90%,最低指标为15.35%/20.72%,伴随公司持续推进生产布局建设,深化全球化战略,预计公司有望超额完成营收考核目标[2] 财务数据和估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为70.41\84.80\100.37亿元,归母净利润分别为10.31\12.32\14.85亿元,对应基本每股收益分别为1.15\1.37\1.65元,PE分别为13.4\11.2\9.3倍[3] - 公司2022-2026年营业收入同比增长分别为33.05%、39.67%、18.19%、20.43%、18.37%,归母净利润同比增长分别为109.29%、40.84%、12.87%、19.45%、20.57%[4] - 公司2022-2026年ROE分别为11.98%、14.43%、12.34%、13.07%、13.88%[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 公司中小件产品面向全球市场,客户群体优质,中大件产品持续开拓国内新势力与全球电动车企客户项目。[9] 2) 公司在中小件领域优势显著,通过精益生产强化在产品成本和质量方面的竞争力,转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统、热管理系统、电机零件等传统优势产品市占率持续提高。[8] 3) 公司在三电壳体、车身结构件等中大件产品领域打造新增长点,计划2025、2030年2000T-4400T大吨位压铸机生产的产品占比分别超过25%、40%。[8] 4) 为应对海外客户本地化生产需求,公司已在马来西亚、墨西哥建设产能,并筹划在欧洲建厂,完善在全球范围内的产能布局。[8] 5) 公司发布第六期限制性股票激励计划,拟向包括公司董事、高级管理人员、核心岗位人员等在内的857人授予限制性股票,业绩考核目标明确,有望绑定核心员工利益,并彰显公司发展信心。[8] 财务数据总结 1) 2024Q3公司实现营收17.25亿元,同比+8%,归母净利润2.92亿元,同比+45%,扣非净利润2.63亿元,同比+32%。[7] 2) 2024Q1-Q3公司实现营收49.74亿元,同比+17%,归母净利润7.42亿元,同比+24%,扣非净利润6.81亿元,同比+16%。[7] 3) 2024Q3公司毛利率为29.75%,同比+0.96pct,环比+2.09pct;期间费用率为11.61%,同比-0.67pct,环比-1.38pct。[7] 4) 预计2024-2026年公司实现归母净利润10.41亿元、13.05亿元、15.81亿元,对应EPS为1.07元、1.33元、1.62元,PE为14X、12X、9X。[9]