投资评级 - 报告将卓越新能的投资评级上调为"买入"，预期股价相对收益20%以上 [7][19] 核心观点 - 卓越新能2024年年度业绩预告显示，归母净利润预计约1.5亿元，同比增长90.81%，扣非归母净利润约1.4亿元，同比增长29.56% [1] - 公司通过海外渠道布局、降本增效、拓展非欧盟市场等方式应对欧盟反倾销税的影响，成效显著 [2][3] - 公司正在建设10万吨HVO/SAF产线，预计2025年投产5万吨天然脂肪醇，有望分享生物柴油产业链变革红利 [4] 财务数据与估值 - 2024-2026年营收预测分别为35.03亿元、45.83亿元、65.25亿元，归母净利润预测分别为1.50亿元、3.28亿元、6.77亿元 [5] - 2024-2026年EPS预测分别为1.25元、2.73元、5.64元，市盈率分别为26.78倍、12.24倍、5.92倍 [6] - 2024-2026年EBITDA预测分别为2.45亿元、3.78亿元、7.62亿元，EV/EBITDA分别为11.47倍、8.48倍、4.12倍 [6] 海外布局与市场拓展 - 公司通过荷兰和新加坡的子公司深度参与欧洲生物燃料交易市场，并在新加坡、沙特等地建设产线 [2] - 公司积极拓展非欧盟市场，推动生物柴油在国内生物船舶燃料市场和生物基化工领域的应用 [2] 产品与技术 - 公司正在建设10万吨HVO/SAF产线，预计2025年投产5万吨天然脂肪醇 [4] - 全球2030年生物航煤（SAF）需求量预计超过1500万吨，公司有望率先分享产业链变革红利 [4] 财务表现 - 2024Q3公司单季度归母净利润为-0.09亿元，2024Q4预计为0.58亿元，主要受益于国际市场生物柴油价格回升和成本控制 [3] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为13.81%、13.31%、17.31%，净利率预计分别为4.27%、7.15%、10.38% [14] 行业前景 - 生物柴油和UCO相关原料将逐渐流向SAF生产商，引发生物柴油产业链变革 [4] - 我国政府将SAF作为航空业脱碳战略的重要一环，全球范围内SAF生产技术路线仍将以HEFA工艺为主 [4]